宏观经济

外围方面，上周五，美国三大股指集体上涨，并齐创收盘纪录新高。道琼斯指数收涨63.48点或0.33%，报19146.66点。标普500指数收涨7.89点或0.36%，报2212.61点。纳斯达克指数收涨16.55点或0.31%，报5397.23点。美国11月Markit服务业PMI初值54.7，为过去12个月来第二高水平，预期54.8，前值54.8。美国11月Markit综合PMI初值54.9，前值54.9。欧洲方面，三大股指集体上涨。英国富时100指数收涨0.13%，报6838.08点。德国DAX 30指数收涨0.03%，报10692.36点。法国CAC 40指数收涨0.16%，报4549.91点。意大利财长表示，将于12月4日进行的意大利全民宪法公投将不会使得该国再次如2011年一样几乎陷入债务风暴的中心。但目前民调显示，支持“否决”的民众遥遥领先。
国内方面，上证综指涨0.62%报3261.94点；深成指涨0.63%报11036.53点；创业板指涨0.97%报2167.53点。两市成交6120亿元，上日为6333亿。央行周五净回笼150亿，本周净投放400亿。Shibor利率持续12个交易日全线上涨。货币政策料难以放松，资金面稳中偏紧格局或仍将延续。

黑色金属

焦煤签订长协合同造成了焦煤远月合约大幅补涨，带动黑色系远月合约大涨。环保限产举措不断升级，对于黑色系的强势行情再起助推作用。对于螺纹来说，现货市场坚挺、年底库存低位以及频繁的环保限产政策对螺纹有支撑，从成本来看，煤焦冬季旺季、现货市场偏紧及运力问题也有较强支撑。但发改委进一步释放煤炭产能及政策压制，煤焦价格难以大幅上涨，供暖季将维持高位震荡；铁矿石近期受到高品矿结构性紧张的影响以及现货持续升水支撑，以及资金推动，令铁矿石继续冲高。总之，成本的强劲支撑以及环保限产对市场情绪的提振，带动螺纹钢维持强势。同时，建议投资者关注政策层面的举动，过分冲高政策不确定性风险放大。    

螺纹：

成本支撑仍存，建议观望。

☆☆☆☆

    铁矿：

高位震荡，建议观望

能源化工

感恩节假日，欧美原油商品期货交易清淡。市场对欧佩克是否能有效减产再度质疑，国际油价创下两个月来最大单日跌幅。美原油1月报每桶46.06美元，比前一交易日下跌1.90美元，跌幅4.0%.布伦特1月原油期货每桶47.24美元，比前一交易日下跌1.76美元，跌幅3.6%。虽然各国表态愈发频繁，各国的实质性动作才是最值得关注的。沙特不参加周一举行的减产会谈，冻产协议乐观预期再遭打压，原油短期炒作因素难持续，宽幅震荡仍将成为主旋律。
现货方面，上周五石化价格窄幅调整，商家随行出货，下游适量补仓，交投气氛尚可，线性主流9650-10100元/吨；PP由于拉丝和共聚价差相差千元以上，近期受煤制烯烃共聚资源供应相对增多影响，共聚资源报盘略有走软，市场高价原料成交力度，近期拉丝徘徊8400-8700元/吨，共聚徘徊9450-9800元/吨。     

LLDPE:

原油下挫，短期调整压力增加。

☆☆☆

PP:

短线承压，控制仓位。

☆☆☆

农产品

美国宣布上调生物柴油掺混标准，利多油脂消费并提振CBOT大豆，该政策为市场提供短期炒作题材但难以形成持续利多支撑；南美方面，阿根廷大豆播种进度偏慢，巴西播种工作进展较为顺利，市场暂缺乏方向性指引，CBOT大豆将维持震荡。上周五连豆粕窄幅震荡，现货价格持稳，国内多数地区豆粕供应仍然偏紧，大豆到港量虽明显增加，但因港口卸船及运输问题，部分地区原料供应不足，油厂开机率有所回升但相对弱于预期，豆粕供应偏紧格局可能将延续至12月份，另外人民币贬值推升大豆进口进口成本，油厂挺价意愿增强；下游需求方面，水产养殖进入淡季，生猪及家禽类养殖尚可，同时终端豆粕库存偏低，年底备货即将启动，供应偏紧格局仍将持续，豆粕短期内仍将偏强。上周五连豆油延续反弹，季节性消费旺季逐渐来临，油脂价格季节性反弹走势有望延续。

豆粕：

供应偏紧格局延续，豆粕短期相对偏强。

☆☆☆

  豆油：

季节性消费旺季来临，豆油强势有望延续。

☆☆☆

期权

11月25日上证50ETF现货报收于2.451，上涨1.07%，上证50ETF期权总成交面额154.744亿元，期现成交比为0.36，权利金成交金额4.259亿元；合约总成交650756张,较上一交易日增加31.70%，总持仓1168005张，较上一交易日增加2.31%。认沽认购交易量比为0.66（上一交易日0.66）。认沽认购持仓量比为1.08（上一交易日1.05）。中国波指（iVIX）昨日开盘高开后一路下降，收盘为16.03，较前日下降0.10。（以下具体分析逻辑见个股期权早报，登录西部期货官网-期权业务-期权日评）

☆☆

市净率

市盈率

估值系数

标的估值分析

方向性策略

具体操作

1.212

10.739

-0.30

偏低

牛市看涨期权价差

3月买2.10购，卖2.30购

iVIX系数

iVIX分析

IV相对HV系数

IV相对HV分析

波动率策略

具体操作

-0.48

极低

0.66

偏高

无操作

无操作