买进期货合约，同时买入相关期货看跌期权买期保值策略

在通常的期货多头买期保值中，一旦价格不涨反跌，期货多头将产生亏损，虽然这一亏损可由低价购进现货来弥补，但失去了低成本购进的的市场机会。为了尽量减少期货合约交易中的亏损，可以在买进期货合约的同时，买入相关期货看跌期权。这样，价格上涨时，放弃或卖出平仓看跌期权，同时高价卖出期货合约平仓，获取期货价差利润，在弥补已支付的权利金后还有盈余，为现货起到一定的保值作用。一旦价格下跌时，则履行看跌期权，卖出期货合约与手中的期货多头头寸对冲，其最大损失只是已经支付的权利金。

举例：

某榨油厂计划在11月份进口一批大豆。为了防止美豆价格上涨，该企业决定采用期货和期权进行套期保值。该企业在9月份以1200美分/蒲式耳的价格买入CBOT的11月份大豆期货，同时买入11月份的美豆看跌期权，执行价格为1240美分/蒲式耳，支付权利金60美分/蒲式耳。

11月份美豆上涨情况:

	期货市场	期权市场
9月份	1200美分/蒲式耳的价格买入CBOT的11月大豆期货	买入11月份到期，执行价格为1240美分/蒲式耳的大豆看跌期权，支付权利金60美分/蒲式耳
11月份	上涨至1400美分/蒲式耳	放弃行使权力
盈亏	盈利1400-1200=200美分/蒲式耳	亏损60美分/蒲式耳

总体上，该油厂净盈利为200-60=140美分/蒲式耳，如果该油厂在现货市场以1380美分/蒲式耳买入的大豆，则实际采购成本1380-140=1240美分/蒲式耳。

11月份美豆下跌情况：

	期货市场	期权市场
9月份	1200美分/蒲式耳的价格买入CBOT的11月大豆期货	买入11月份到期，执行价格为1240美分/蒲式耳的大豆看跌期权，支付权利金60美分/蒲式耳
11月份	下跌至1000美分/蒲式耳	期权行权，以1240美分/蒲式耳卖出期货合约，将原有的多头头寸对冲平仓
盈亏	1240-1200=40美分/蒲式耳	亏损权利金60美分/蒲式耳

总体上，该油厂亏损为60-40=20美分/蒲式耳，如果该油厂在现货市场以995美分/蒲式耳买入的大豆，则实际采购成本为995+20=1015美分/蒲式耳。

总结：

  单从期权策略角度来讲，买进期货合约，同时买入看跌期权便是合成了看涨期权多头头寸，相比直接买入看涨期权，其好处是有利于后期的风险管理，例如构造保值组合后判断价格将呈现上涨行情，则可以将看跌期权多头平掉，只保留期货多头来进行保值操作，这样能够减少权利金的损失