旭阳集团:期货成为企业经营利器
西部期货
2016-12-20 22:16:22
阅读 509

当前,黑色产业链虽然存在种种不确定因素,传统经营模式遭到挑战,但借助“期货”新模式,仍可在实体企业竞争中脱颖而出。根植于现货,再用期货辅助经营,焦化企业在产业与期货相结合的道路上已迈向一个新台阶。这其中,旭阳集团当之无愧成为行业内“产业+金融”模式的“领跑者”之一。

1 期市“新兵”也有“神枪手”

  近两年来,旭阳集团(下称旭阳)对黑色产业链期货的成熟运用,成了企业闪亮的“名片”。然而,被业内视为期市“神枪手”的旭阳实际上是一位不折不扣的“新兵”。

从试水参与到对期货工具娴熟运用,旭阳仅仅用了两年半时间。这在很多市场人士看来是一项“不可能完成的任务”,但旭阳却渐入佳境。

作为我国最大的独立焦化企业,经过十几年的发展,目前旭阳已成为集煤炭、焦炭、化工、贸易四大业务板块于一体的大型煤焦化工企业集团。

对 于焦化企业来讲,过去通常都是依照采购成本和销售价格之间的价差来获取一定的收益。怎么样把成本压低,把销售价格提高,销售量提升,这个是企业每日的“必 修课”。然而,2011年以后,黑色产业链产品价格呈现持续下跌走势,焦化行业和上下游均处于艰难的去产能阶段,企业还面临融资难、环保压力加大等问题, 再依靠价差过“好日子”变得很难。

而焦化企业冬储的惯例在2011年以后,随着黑色系品种价格的持续下行发生了逆转,冬储煤第二年开春便成了“烫手山芋”。一个很现实的问题摆在焦化企业的面前,依靠传统的经营模式和方法已经很难在行业中立足,如何既能存货又能躲避下跌风险,成了更多实体企业思考的问题。

恰恰此时,期货工具解了市场的燃眉之急。

在现货价格下跌的情况下,如何避免采购的原料出现损失,这是旭阳最初接触期货的最大动机。通过与远大集团和中邦实业的交流,公司知道了期货扮演着对冲风险的角色。初识期货之后,旭阳最早通过贸易上的“买现货,抛期货”来规避风险。

实际上,旭阳与期货的渊源远不止这些。在焦炭期货上市之前,公司就有所参与合约规则制定。后来,旭阳参与了焦炭期货和甲醇期货的第一次交割,从中学到了很多东西,积累了不少经验。

尽管旭阳较早参与期货市场,但初期的量并没有真正做起来,这是什么原因呢?

回头来看最初的那些日子,旭阳副总裁王凤山对期货日报记者感慨道,之所以没有形成规模,公司后来总结过原因:一方面当时领导对期货的重视度还不够,对于新事物的认识仍处于初级阶段,另一方面更重要的是下面具体的人没把这个事讲清楚。

最初是在集团的贸易公司里操作期货,当时,只是尝试了几个小单,但当时贸易公司和公司的主业是分开的,期货管理体系没有真正建立起来,因此操作环节的衔接不大顺畅。

凡事都是要有一个循序渐进的过程,通过不断总结反思,旭阳渐渐意识到了问题的所在,要想做好期货,除了领导重视外,体系、机制也要跟得上。

   2 两大管理模式和三大战略理念

  《孙子兵法》认为,战场指挥权的运用极为重要,只有一切行动听指挥,才能步调一致,才能做到全军一盘棋。而这也适用于企业期货管理。

旭阳正是采用了这样一个“全头寸管理”的模式,领导将决策方向通盘考虑,利于指挥调度管理。

领导要是重视期货,就必须要把期现相应的机制和体系建立起来。”王凤山表示,现在好多现货企业期货搞不起来,就是因为由管财务的人来管理期货,好像期货是一个纯金融、纯货币的事。从调动资金上讲很方便,但是从市场分析和头寸管理以及策略上来讲就很难对接上。

比如说企业套保的东西能不能卖出去,将来卖给谁?企业买入套保还是卖出套保,能不能和现货对应起来?这实际上应是“一盘棋”的管理。

正是考虑到这一点,公司内部的机制、体系和绩效考核逐步建立,这些配套体系是非常重要的。但是如果这些体系是分家的,即便领导再重视,也做不起来。这引出了旭阳的“三位一体”管理,即期货、现货、贸易不分家。

旭 阳将工厂加工、贸易业务以及期货套保业务进行“三位一体”管理。这三个业务团队并不是割裂的,而是充分融合,统一决策的。集团设立了套保业务决策中心,对 业务进行统一调度指挥,自上而下进行经营目标及措施的分解与执行,有效地实现了现货与期货的充分结合,使得工厂加工、现货贸易、期货套保协同发展,一体化 经营。

在旭阳现货经营理念里面也有着独有的“三大战略”指引着企业向前迈进。

旭阳为什么在行业内有着一定的影响力,就是在于企业重视“品牌+服务”建设,品牌的核心是产品质量,再加上为客户提供个性化服务,定制化生产,功能性服务到位,没有理由让客户不买你的单,这是第一个战略。

第 二个战略是“贸易+金融”。旭阳所有的贸易必须是闭口的贸易。采购合同和销售合同无论从价格也好,数量也好,都需要对应匹配起来。现在又引入了期货工具, 增添了更充分的实施条件。比如说销售团队在上游采购不到现货,可以在期货上进行买入套保;如果说上游有现货,下游没有客户,可以在期货上进行卖出套保的相 应操作。“不管是现货闭口也好,还是期货和现货闭口也好,我们要求都要闭口,都要把金融工具加上。”旭阳相关负责人说。

此外,旭阳还注重“供应链+信息化”的建设,这是第三个战略。现在的企业要想生存下去必须要以信息化为载体,不断优化供应链、优化上下游客户结构才能保证企业处于一个优异的供应链上,这是企业未来生存下去的关键。

怎 么能保证你的企业下游客户不断优化呢?我们会对客户进行评级。”王凤山表示,从产品结构上讲,客户结构搭配要合理、区域要合理、运输结构要合理,企业的规 模也大小要合理。在同一规模型企业中,对企业的盈利水平要优中选优。通过不断地优化下游客户结构,形成了一个优异的供应链。

旭阳认为,作为 一个拥有先进经营理念的现代化企业,如果不参与期货市场,就丢失了一个重要的经营工具或手段,同时在供应链优化方面就缺少了一个根。“我们希望上下游都能 够利用期货工具,因为焦煤、焦炭、螺纹钢,产业链期货品种还是比较完善的,大家都进行期货保值有助于提升上下游企业的业务协同及优化。”旭阳相关负责人 说。

正是通过这三大战略,旭阳把自己的现货经验和期货经验统筹了起来,现货指导期货,期货服务现货。

3 “三大套保”配套“一点两线”

  记者了解到,在旭阳当前的经营中,一方面要求现货焦炭不落地,跟着市场价格走,减少落地的损失;另一方面对客户实行预售款管理,给企业让利,但不能赊销,以保障资金的流动性。此外,在期货上操作一定的头寸,做趋势性套保,不留敞口,做趋势性的判断。

而这实际上也贯穿了旭阳的“三大套保”原则——大套保、趋势套保和订单套保。

所 谓的“大套保”,是基于企业的年度预算而言。基于全年的产量,集团给予合理的预算。当期货给企业机会把大预算覆盖住的时候,大套保的机会就来了。旭阳相关 负责人说,在期货市场出现合理利润区间的情况下,集团对未来的产量进行大比例套保,锁定生产利润,“旭阳不会去攀多,不追求最大收益,套保量的大小是按企 业预算来确定的,只要能够完成预算水平就可以了”。

除了大套保之外,还有一个小套保,也叫趋势套保。“前两年我们行业经历了‘腰斩’,石油 27美元/桶,焦炭到了600元/吨,甲醇从3000元/吨下跌到了1600元/吨。在行情一路下滑的时候,企业要有经营对策。”王凤山称,“在大宗价格 一路下滑的情况下该怎么来做?那就是用期货减亏,利用趋势给现货减亏。”

据介绍,在趋势分析上,旭阳会根据当前的价差,做一些趋势性的套保。在套期保值前,企业各部门会对现货趋势进行分析判断,如为上涨趋势,则套保少做或缓做;如为下跌趋势,可根据价差及现货库存进行大量甚至全部保值操作。

此外,旭阳对贸易敞口或订单也进行一些套保,对冲单边交易风险,即立足于现货,结合现货库存情况,包括工厂库存、港口贸易库存、订单合同等,进行净头寸风险管理。而这三种套保模式基本上覆盖了旭阳的整个生产经营。

在套期保值操作过程中,旭阳也总结出了自己的操作逻辑和风控方法,配套了“一点两线”作为企业风控的“保护伞”。

据期货日报记者了解,所谓的“一点”是一个基本点,实际就是企业的交易方案。那么,旭阳的交易方案究竟是怎么形成的呢?

在 旭阳看来,一个完整的交易方案要基于对基本面、宏观的分析判断,形成一个比较完整的逻辑。 “对于旭阳来讲,首先要做这个事,就要先建立起自己的逻辑,把自己给说服了,建立起的逻辑一定要落到一个交易方案上。交易方案上必须能完整指导你的一套操 作,这是一个基本。”旭阳相关负责人说。

有了“一点”之后,企业还要控制好“两线”,即利润回撤线和止损线。期现货合并计算利润,通过价差的形式操作。“一点”是投资的根本基础,“两线”是套保交易的保障。

我们进场的时候一定是有严格的套保思路,买入2万吨就是给对应的2万吨销售订单套保,套保决定方向,是买是卖,进来之后我这个量是增还是减,大小量的变化由市场情况来调整。”王凤山坦言,由于点位和仓位是以套保为基础来决定的,这不会造成企业的浮亏和担心。

通过 “一点两线”培养了旭阳这支期货队伍的信心。团队的战斗力越来越强,造就了企业在业内的影响力,而这也形成了企业独有的交易风格,拥有了一定的口碑。

   4 民营企业做好期货的关键点

  对于民营企业来讲,开展套期保值业务,并不是某个部门的一件孤立的行为。它牵涉业务的多个方面,需要上上下下的配合,以及诸多部门的支持。包括上层领导对套期保值业务的认识深度、理念的统一以及执行层面资金、人员、制度等方面的配合,因此它是一项系统性工程。

谈及经验,王凤山表示,民营企业要想做好期货,首先离不开企业领导对于期货市场的重视。

此 前,对于煤焦钢产业链而言,由于传统的加工企业,采购、加工以及销售具有相对固定的模式,只要正常经营,就能够获得行业平均的利润水平,而且对于煤焦钢行 业,过去多年利润相对丰厚,企业处于扩张阶段,行业处于上升水平。因此无论经营水平高或低,都能够取得利润,产品跌价及业务亏损的风险并不显露,期货很难 得到有关企业的重视。相关期货品种未上市时,更不可能参与期货市场。

但近几年,下游需求增长高峰已过,产品价格下降,利润不断受到挤压,企 业盈利减少甚至开始亏损,价格波动对企业生存产生巨大的影响,在这种局面下,利用期货市场进行套期保值,以减少亏损稳定经营为目标,就成为非常重要的经营 手段。对于这个问题的认识深度直接决定了企业是否参与期货市场的问题,这个战略方向需要首先确定下来。旭阳期货套保业务发展到今天,就是得益于集团领导从 战略高度认可期货,从而坚定支持期货业务的开展。

在旭阳,让人感受最深的是,董事长要求企业所有涉及营销的部门中层都要会做套期保值,从这一点可看出领导层对于期货相当重视。

除 了领导层的重视之外,套期保值业务的开展需要完整的业务架构、系统化的体系机制建设。“期货套保并不是简单地开一个账户,安排下单人员进行交易即可。首先 需要界定好期货同现货的关系,制定好决策及实施流程,安排好资金、财务、现货、交割等公司内部环节,学习掌握好有关的期货知识,总之要打有准备之战。”王 凤山如是说。

就煤焦钢行业而言,去年以来,经受了极大的挑战与考验,企业大面积亏损,银行贷款抽紧,很多公司面临经营现金流严重不足或枯 竭,期现结合不但可以稳定经营,也能在一定程度上盘活资金。“由于传统行业资产大部分属于固定资产,资金吃紧时难以变现应对危机,因此对整个集团来讲,在 资产搭配上,若能以部分资金投入类似期货金融等轻资产配置上,则能适当平衡资产构成,更好地抵御重大风险。”王凤山表示,在紧急情况下,现货方面可以暂时 抽取闲置期货保证金来应急。

5 学习总结经验是必要生存之道

  正所谓“实践上升到理论,反过来再指导实践”,企业的发展或生存需要不断学习总结,而这一点也是旭阳一直所坚持的。

我 们不但做了期货,做完期货之后我们把这些东西总结出来了,为什么总结很重要呢?”王凤山对期货日报记者表示,第一是把很多东西可以提炼出来,易于记忆。容 易记之后就变成自己思想的一部分,方便执行和预测。“所有的企业,做什么事都要变成套路,变成标准化、系统化之后才能快速抓到关键点,提高做事效率。”

在他看来,企业之所以要不断学习总结,从外部来看,是因为产业政策、行业上下游、竞争对手、商业模式都在动态变化;从内部来看,发展战略、应对策略、经营业务、经营人员也需要不断调整或进步,学习较为先进的知识技能,树立与时俱进的经营理念,提高企业综合管理经营水平。

我们广泛地和上下游企业进行业务交流,组织行业论坛或沙龙,参加各类大型行业研讨会,汲取外部有益知识,提高自身素质。”王凤山表示,在这样的企业文化熏染下,集团金融事业部期货团队积极向上,在日复一日、年复一年的努力下,取得了较好的业绩。

说到总结,实际上,在旭阳的每一个人都有着一段成长的历程。在总结中收获,在收获中成长。

旭阳这个平台对我个人来讲相当重要。”旭阳套期保值部负责人王柏秋感慨道,旭阳本身不是做金融的,但做起了套期保值,在这个过程中我们不断学习总结,去充实我们自己的知识, “对于个人来说,让你有机会去独立做这件事情,实际上也是一个成长的机会”。

据 王柏秋介绍,到目前为止,旭阳原始的期货创业团队成员都没有离开过。在这一过程中,领导扮演着一个关键的角色。“面对盘中利润波动以及面临的回撤,这个时 候领导的信任,包括领导对于期货的理解,我认为是很重要的。”他表示,领导善于帮助团队提高,帮助团队总结,这对团队来讲是最大的信任和动力。

作为民营企业,旭阳和中国大多民营企业一样,也面临着天然的发展困难及制约。随着国家经济发展和产业的调整,当多年以来的行业扩张及喧嚣热闹告一段落时,很多企业不可避免地面对价格下跌等经营风险的洗礼。

有 幸的是,旭阳随着相关期货品种上市,在恰当的时候准确而有效地搭上了期货套保这一航船。这其中,最为宝贵的是管理层对于套保理念的深入认识和工作上的支 持、套保业务的一整套制度流程体系、团队人员严谨而科学的投资方法和正确理念的实际贯彻,以及集团上上下下不断渴求变革、虚心学习、不断创新、迎难而上的 实干精神,旭阳对于期货套保的熟练掌握和运用可以说是民营企业中的典范,值得市场借鉴学习。