9.30西部视点集锦
西部期货
2022-09-30 07:00:01
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宏观经济

国际宏观

股票数据:美国三大股指全线收跌,道指跌1.54%报29225.61点,标普500指数跌2.11%报3640.47点,纳指跌2.84%报10737.51点。波音跌6.04%,沃尔格林联合博姿跌4.97%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌3.56%,特斯拉跌6.81%,苹果跌4.91%。热门中概股多数下跌,每日优鲜跌18.1%,趣头条跌17.07%。

经济数据美国第二季度实际GDP终值年化环比萎缩0.6%,较初值萎缩0.9%有所回升,但仍是连续第二个季度萎缩,经济陷入技术性衰退。

其他信息:德国总理朔尔茨宣布,到2024年,德国政府将投入2000亿欧元应对能源危机,并为天然气价格设置上限。德国能源监管机构警告称,德国天然气使用量正不断上升,冬季天然气短缺恐将难以避免,需要节省20%的天然气以避免能源短缺。受能源价格飙升影响,德国9月CPI同比初值由上月的7.9%攀升至10%,为1970年有记录以来首次达两位数,高于预期的9.4%;环比则上升1.9%,为今年3月以来最大升幅。

国内宏观

股票市场:沪深两市大幅高开后震荡回落,上证指数盘中再度创下阶段新低,两市全天成交6258亿元,再创23个月低点。截至收盘,上证指数跌0.13%报3041.2点,深证成指涨0.18%,创业板指涨0.83%;万得全A、万得双创涨跌不一。大金融、地产、文旅、油运等板块均下挫,医疗龙头则全天强势,锂矿、煤炭、储能局部活跃。

经济数据:央行、银保监会发布通知,决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市,可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限,二套住房贷款利率政策下限则按现行规定执行。据统计,国家统计局跟踪商品住宅销售价格的70个大中城市中,有23个城市符合规定条件,包括10个二线城市,13个三线城市。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计,接下来,各地房地产调控政策优化落地的节奏将进一步加快、优化调整力度将进一步加大。

债券市场:国内债市先扬后抑,银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp,盘初一度明显下行;国债期货高开低走全线收跌,10年期主力合约跌0.24%,5年期主力合约跌0.13%;银行间资金进一步改善,隔夜回购加权利率再度跌破1%关口,而受跨季需求影响七天期则大幅上行逾46bp至2.13%附近;地产债多数下跌,“21碧地01”跌超19%,“21碧地03”跌超14%。

外汇市场:周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2000,较上一交易日涨458个基点;夜盘进一步扩大涨幅,收盘收报7.1210。人民币兑美元中间价报7.1102,调升5个基点。交易员指出,短线关注人民币在7.11-7.25区间的表现,但仍需指出的是强势美元是目前的市场共识。瑞银则认为随着美元强势消退及中国经济恢复动力,人民币明年下半年有望回升至6.9左右。

其他信息:央行货币政策委员会召开2022年第三季度例会指出,国内经济总体延续恢复发展态势,要加大稳健货币政策实施力度,着力稳就业和稳物价。用好政策性开发性金融工具,重点发力支持基础设施建设。强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。要发挥存款利率市场化调整机制重要作用,推动降低个人消费信贷成本。优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务,继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度,引导商业银行提供配套融资支持,促进房地产市场平稳健康发展。推动平台经济规范健康持续发展,对平台经济实施常态化监管。

股市

A股三大指数昨日冲高回落,沪深两市合计成交6256亿元,北向资金全天净买入34.29亿元。医疗器械、煤炭、锂矿、半导体板块集体上涨,房地产、餐饮旅游跌幅较大。随着9月美联储议息会议靴子落地,市场对加息最恐慌的时期已经过去,在利空出尽、预期不会变差的情况下,短期内全球风险资产或将迎来一定程度的反弹,而A股市场前期由于情绪面的过度恐慌因素,已经出现一定程度的跌幅,在国内基本面较之前没有出现大的变化的情况下,继续向下的空间有限,A股指数或将迎来一定程度的企稳反弹,对前期的恐慌性下跌有一定的修正。当前宏观因子重新成为市场定价的主导,国内经济增长疲软,经济恢复的斜率受到压制;国外,美国通胀长期处于高位,美联储加息力度不减,对全球风险资产产生较大压力;俄乌局势再次冲突升级,且随着冬季的逐渐到来,欧洲地区的地缘局势将更加恶化,这些都造成市场风险偏好偏弱,在混乱恶化的宏观大环境下,市场难以有大的表现,由于即将到来的国庆长假,投资者对海外突发利空事件有一定的担忧,对市场情绪有一定的压制。需要注意的风险点有:乌克兰四州公投造成的局势升级、美国经济数据对政策的扰动、非美货币的加速贬值。

债市

央行层面,公开市场操作7天逆回购1050亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,当日实现1030亿元投放。此外,央行继续开展公开市场操作14天逆回购770亿元,中标利率2.15%,主要系近期资金面利率缓步上行需要维持季末流动性充裕。当日全口径下净投放为1800亿元。另外,为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,开展第九期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元,期限3个月,面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标,费率为0.10%,

资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘0.9640%,下行30.60bp。DR利率走势分化严重,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于0.9064%、2.1321%及2.3391%,分别变化-35.05bp、46.04bp及-22.40bp。昨日DR014明显上行至14天政策利率之上后,14天逆回购利率更低对市场吸引力更强,也加强了央行对市场利率的引导作用,所以今日央行也是缩减7天投放增加14天投放继续维持合理的流动性安排。隔夜利率由于需求较少,年内首次跌至1%以下。

债市层面,央行外汇自律机制电视会议喊话稳住人民币汇率,英国干预国债市场、美联储官员鸽派预期管理下国际债市普遍上涨,但国内资金面利率波动剧烈下,1年期、5年期及10年期国债收益率午后走高收盘上行2.72bp、2.97bp及4.04bp,国债期货主力合约低开低走,TS2212、TF2212及T2212收盘分别跌-0.055%、-0.130%及-0.245%,T主力合约CTD券切换至21附息国债09,基差为0.7293,目前期券价格及基差单日波动较大不建议做套利交易。10年期中美利差维持在-100bp以上,人民币即期汇率CNY及CNH小幅回落。

今日债市下跌主要是两方面原因:一是因信贷恢复下超储降低叠加季末流动性扰动资金面利率普遍上行后,股债均受到宏观流动性缩减的影响。根据五因素法测算的8月末超储率已从二季度央行公布的1.50%下降至1.36%,同时人民币汇率快速贬值下,资本流出压力增加,外汇占款缩减也在减少超储总量。二是前期因欧洲鹰派加息下国际债市收益率普遍上行,10年期美债更是突破4%,加之国庆长假临近,市场担心外盘异动对国内债市造成情绪扰动加大了卖出力度;虽然英国率先开启“有必要情况下的不限量购债”压制了长端收益率的上行,而加息更多只作用于政策利率即曲线上的一点从而带动整体平移,在英国开启干预债市后一定程度能暂时限制国际债市收益率上行空间,但后续也要看其他欧美国家,尤其是美联储是否会有相同动作。

贵金属

市场表现:

沪金收387.82元人民币/克(-0.22%),纸黄金收381.08.00元人民币/克(0.14%),黄金T+D收388.00元人民币/克(-0.28%)。

市场消息:

1.美元兑主要货币延续涨势,黄金承压下跌。此前据英国天空新闻网消息,瑞典海岸警卫队发现“北溪”天然气管道第四处泄漏点,能源危机与地缘冲突加剧欧洲经济脆弱性,美元避险情绪拉升。

总体分析:

当前,市场对美联储偏激进的加息预期与非美经济相对弱势支撑美元走强,黄金下跌。一是美国8月通胀数据超预期,打破市场此前加息降温的预期;二是9月美联储会议及联储官员为控制通胀的强“鹰”表态,强化激进加息及“今明两年”不降息预期,至少到今年年底,美元、美债收益率的预期将持续走强或高位震荡;三是非美经济体货币政策收紧节奏相对滞后、经济景气度走低,如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后,支撑美元走强,黄金承压下跌。

然而,通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂,避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀属于成本推动型通胀,需求侧总量紧缩性政策因药不对症,效果有限,通胀中枢水平易涨难跌,伴随金融条件的持续收紧,需求长期受到抑制,不利于消费信心回暖,美国实际利率中长期偏低迷,黄金获得支撑。此外,部分国家经济景气度预期回暖,如中国防疫政策调整释放消费空间,居民加杠杆有可能驱动经济企稳,美元向上有限,带动黄金震荡反弹。

因此,超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。通胀影响货币政策预期,关注9-10月通胀高度与结构的改善,预计未来加息节奏为11月50-75bp、12月50bp、明年2月25bp。重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌冲突影响欧洲能源供求应与生产经营,关注欧美对俄制裁加码与俄气被切断风险,今冬明春有望成为顶峰。中长期来看,美国经济衰退的技术性指标已显,超长激进的全球加息周期破坏消费信心,挫伤其国内消费需求,经济步入实质性衰退可能性进一步上升,叠加由此引发的美联储后期货币政策走向的调整,暂缓加息预期有望升温,将支撑黄金走强。

重点关注:

通胀、美联储货币政策及供给短缺

黑色金属

行业要闻:1.9月29日,全国主港铁矿石成交78.00万吨,环比减18.8%;237家主流贸易商建材成交20.28万吨,环比增4.9%。

2.本周五大品种钢材产量960.42万吨,周环比降18.63万吨。其中,螺纹钢和线材产量合计降11.11万吨,热轧板卷、冷轧板卷和中厚板产量合计降7.52万吨。本周钢材总库存量1505.63万吨,周环比减少84.83万吨。其中,钢厂库存量463.16万吨,周环比降38.87万吨;钢材社会库存量1042.47万吨,周环比降45.96万吨。

螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4040元/吨,稳,01合约基差204点。美联储加息落地后宏观利空暂时缓和,但美元高位波动,俄乌局势再起波澜,宏观风险依然高企。基本面来看,临近国庆长假,终端补库加速,近期贸易商成交大幅增加,同时唐山出台限产政策,对铁水产量有一定制约。本周数据显示螺纹周产量环比下降,表需大幅回升,库存大幅去化,供需呈现边际转好,对螺纹有一定支撑。节后重点关注需求表现,关注去库能否持续。国家一系列稳增长政策持续出台,10月份依然是传统开工旺季,较强的基建投资或带动终端开工回升,但力度或有限,房地产仍然是最大拖累,需求弱回暖对螺纹支撑有限,供应端关注限产政策,螺纹延续供需双弱,上下空间均有限。主要风险:旺季预期落空,宏观风险冲击。临近长假,控制仓位,警惕高波动风险。

铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价752元/吨,涨7,01合约基差102。唐山限产政策对铁矿有一定压力,但影响较为有限,铁矿跟随螺纹波动为主。近期数据来看,矿山发运量和到港量回升,维持正常区间波动;铁水产量持续回升,港口库存下降,钢厂库存低位,库销比维持低位,短期供需偏紧对铁矿石有支撑。后期来看,铁矿供应端没有太大矛盾,大概率维持高位水平;关键驱动在需求,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导,铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力,宏观风险扰动,临近长假,警惕高波动风险。

能源化工

国际原油:

市场消息:

1、欧盟国家能源部长将开会讨论能源价格飙升问题。在欧盟能源改革方案将要出炉之际,新近消息显示,欧盟委员会告知欧盟成员国政府,化解能源荒需要依靠组合拳、而不是单单市场干预,否则可能雪上加霜,增加能源安全的风险。

2、瑞典海岸警卫队发现北溪天然气管道第四处泄漏点。鉴于“北溪-1”管道已经停运,“北溪2号”管道更是从未启用,这一事件看似影响并不大,实则不然,“冬天‘北溪-1’恢复20%供气的希望也落空了。

市场表现:

NYMEX原油期货11合约81.23跌0.92美元/桶或1.12%;ICE布油期货11合约88.49跌0.83美元/桶或0.93%。中国INE原油期货主力合约2211涨14.1至627.2元/桶,夜盘涨1.9至629.1元/桶。

总体分析:

市场对全球经济前景仍显担忧,且美元维持强势表现,国际油价下跌,但供应端的不确定性抑制了跌幅。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易变量,美联储加息落地,后期加息步伐延续,美元走强,经济将持续承压。而欧佩克协议减产达成,10月会议或提议再度减产100万桶/天,叠加俄乌冲突加剧,能源危机依然存在,供给端仍有底部支撑,短期超跌后或有修复,震荡偏弱,高波动特征依然延续。

从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,而能源危机在冬季或有爆发,年内整体高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略。从近期市场表现看,VIX指数高位,back结构延续,价差持平,佐证美元走强对价格的压力。目前高波动阶段,国庆长假临近,投资者谨慎参与,注意风险防范。

关注重点:

地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化

LLDPE:

2301价格8163,+239,国内两油库存57万吨,-2.5万吨,现货8260附近,基差+100。

PP:

2301价格7979,+189,现货拉丝8280附近,基差+300。

综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端预计旺季来临需求环比改善,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,但向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值偏低,供需环比出现改善,单边价格方面上下可能空间都不大。   

甲醇:

行业要闻:

1.隆众资讯9月29日消息,本周中国甲醇产量为154.46万吨,环比上涨3.34%;周度平均产能利用率为76.49%。

2.隆众资讯9月29日报道,本周甲醇制烯烃整体开工率为75.64%,较上周下跌3.52%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+2.18%、+1.12%、-1.56%以及+6.17%。

综述:

昨日甲醇一路冲高,收于2815元/吨,涨幅2.96%;太仓基差收于225点,较前值大幅上涨114点。昨日内地市场成交气氛较好,厂家库存压力不大挺价销售,华东及华南地区现货上涨100-200元不等,甲醇下游保持刚需补货。此外,煤炭价格及国内运费坚挺也对甲醇形成较强支撑,Wind数据显示天津港动力末煤平仓价已经连续40日不曾下跌。

基本面来看,9月下旬西北地区甲醇装置重启计划相对集中,本周甲醇产量环比大幅上涨3.34%。需求端来看,本周MTO开工率为75.64%,环比下跌3.52%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+2.18%、+1.12%、-1.56%以及+6.17%。传统需求开工率本周涨跌互现,在冬季环保检查来临之前,甲醇传统下游仍存在较强的改善预期。此外,国庆长假到来前,MTO厂商补货需求始终存在,虽然本周MTO开工率有所回落,但下游仍在积极买入。库存方面,本周港口库存环比减少9.24万吨,沿海区域船货抵港略有增量,但多以下游工厂到货为主,所以部分到货区域未包含在隆众统计样本之内,在节前备货的支撑下,港口库存本周延续大幅去库。

综合而言,预计国庆节前社会库区提货将始终维持高位,甲醇整体需求相较前期旺盛,预计本周再难以出现明显回落,国庆期间及时关注原油煤炭价格变化及检修装置恢复进度。

 

 

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