9.29西部视点集锦
西部期货
2022-09-29 07:04:18
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宏观经济

国际宏观

股票数据:美国三大股指全线收涨,道指涨1.88%报29683.74点,标普500指数涨1.97%报3719.04点,纳指涨2.05%报11051.64点。家得宝涨5.06%,波音涨4.58%,领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.36%,脸书涨5.36%,特斯拉涨1.72%。奈飞涨9.29%,创1月31日以来最大单日涨幅。中概股多数上涨,每日优鲜涨34.88%,怪兽充电涨13.64%。

经济数据美国8月份商品贸易逆差将至873亿美元,低于经济学家预期的890亿美元,为2021年10月以来的最低水平。

其他信息:英国政府大规模减税计划导致金融市场持续震动,英国央行紧急救市,宣布启动临时债券购买计划,从9月28日起至10月14日进行长期国债购买操作,购买规模依实际需求而定,以防止英国金融稳定出现“重大风险”。英国央行同时强调,货币政策委员会每年削减800亿英镑的国债持有量目标不变。但原定于下周开始的英国国债发售推迟至10月31日。

国内宏观

股票市场:沪深两市全天震荡下行,盘中反抽力度较弱,上证指数收盘跌1.58%报3045.07点,再创本轮调整新低;深证成指跌2.46%,创业板指跌2.57%,万得全A、万得双创分别跌2.25%、2.85%;两市全天成交6488亿元,仍维持在地量水平。两市超4300只个股下跌,锂矿、锂电池、光伏等新能源板块集体走低,燃气、热泵概念逆势活跃。兴业证券表示,近期市场连续波动调整,背后是海内外不确定性交织共振,导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看,市场悲观预期已很大程度反映在股价中,调整已比较充分,市场已是底部区域。

经济数据:热点二线城市武汉优化购房首付比例,家庭购买第二套商品住房的首付比例由原先50%或70%以上,最低降至40%,并且不再有144平方米户型面积的限制。

债券市场:国内债市再度转弱,银行间主要利率债收益率普遍上行3-4bp;国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.13%;银行间资金面整体偏暖,隔夜和7天回购利率继续走低,跨季的14天价格大幅上行逾50bp;地产债多数下跌,旭辉集团、碧桂园债券跌幅明显,“21旭辉03”跌超29%盘中两次临停,“21旭辉01”跌24%盘中临停,“20碧地03”跌超18%。

外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2458,较上一交易日跌878个基点。人民币兑美元中间价调贬385个基点,报7.1107,创2020年6月2日以来最低。全国外汇市场自律机制电视会议消息公布后,在岸、离岸人民币兑美元双双反弹,在岸人民币兑美元夜盘收报7.2020,较日内低点反弹超300个基点。交易员表示,美债收益率持续走高,中美利差倒挂程度增强,对人民币汇价持续施压。短期继续关注监管层态度,而随着长假临近,自营机构仓位可能下降,从而令市场波动幅度被放大。

其他信息:全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议指出,今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,人民币对美元汇率有所贬值,但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半,是目前世界上少数强势货币之一。会议强调,外汇市场事关重大,保持稳定是第一要义。当前外汇市场运行总体上是规范有序的,但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象,应当加强引导和纠偏。必须认识到,汇率的点位是测不准的,双向浮动是常态,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。会议要求,自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性。

股市

A股三大指数昨日收盘集体下跌,沪深两市合计成交6473亿元,北向资金全天净卖出38.4亿元,尾盘流出额收窄。锂矿、军工、农业、光伏、芯片等板块走弱,燃气、医疗板块上涨。9月美联储加息靴子落地,市场对加息最恐慌的时期已经过去,在利空出尽、预期不会变差的情况下,短期内全球风险资产或将迎来一定程度的反弹,而A股市场前期由于情绪面的过度恐慌因素,已经出现一定程度的跌幅,继续向下的空间有限,在国内基本面没有出现大的变化的情况下,A股指数或将有一定程度的企稳反弹,虽然短期内A股或对前期的恐慌性下跌有一定的修正,但在混乱恶化的宏观环境下,市场难以有大的表现,特别是即将到来的国庆长假,对投资者情绪有一定的压制,A股表现也不会如4月底那样强势,股市更多是结构性的行情机会,相对于成长股,价值股目前的性价比更高,可对大盘蓝筹股给予更多关注。

债市

央行层面,公开市场操作7天逆回购1330亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,当日实现1310亿元投放。此外,央行继续开展公开市场操作14天逆回购670亿元,中标利率2.15%,主要系近期资金面利率缓步上行需要维持季末流动性充裕。当日全口径下净投放为1980亿元。

资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.2700%,下行-12.90bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.2569%、1.6717%及2.5631%,分别变化-12.73bp、-2.14bp及50.56bp。央行持续加大逆回购操作量,由于国庆假期时间较长,隔夜资金及7天资金需求不强导致利率有所下行,但14天利率大幅上行下导致资金面压力传导至债市短端,不过DR014高于14天逆回购利率后央行的增量逆回购投放会更加有效引导利率走势。

债市层面,资金面利率压力传导,人民币汇率拉升破7.2,1年期、5年期及10年期国债收益率分别上行1.10bp、0.23bp及2.87bp,国债期货主力合约低开低走,TS2212、TF2212及T2212收盘分别跌-0.030%、-0.075%及-0.135%,目前期券价格及基差单日波动较大不建议做套利交易。10年期中美利差维持在-128bp以上,人民币即期汇率CNY及CNH同步突破7.22。

依然延续昨日论述,债市近期走势没有明确的主导因素。结合股市来看,债市短暂的收益率下行更像一种利空间隙下的超跌反弹,只不过债市的调整时间始于8月末,幅度相对而言更小。国债期货的反应更加剧烈,从跌幅来看T合约已回吐8月降息利好的涨幅并回到7月末行情中位;而10年期国债收益率与CTD券(2000004.IB)收盘到期收益率则仅回到降息前水平。从净单变化来看,近几个交易日的净空单波动增加也能看出债市在国内数据空档期与国外波动加剧之间的反复博弈。节前来看,国内重要数据仅有30日公布的PMI,但在人民币汇率破7.2、10年期美债破4%、入俄公投结束后俄乌局势走势复杂及北溪1号管道破裂加剧能源危机等一些系列风险导致全球风险偏好提升后流动性收缩下,叠加国内流动性跨季扰动,债市将更多处于偏空宽幅震荡中而难以形成趋势走势。

贵金属

市场表现:

沪金收388.88元人民币/克(0.92%),纸黄金收384.00元人民币/克(-0.08%),黄金T+D收389.40元人民币/克(1.07%)。

市场消息:

1.英镑兑美元拉升,黄金以美元计价而走高。英国央行表示,将从9月28日到10月14日进行国债购买操作,推迟出售国债的操作直到10月31日,以恢复有序的市场环境。

2. 避险情绪升温,黄金反弹。美国驻俄罗斯大使馆9月28日发布公告,建议在俄罗斯旅居的美国公民尽快离开俄罗斯,同时警告美国公民谨慎前往俄罗斯。

总体分析:

当前,市场对美联储偏激进的加息预期与非美经济相对弱势支撑美元走强,黄金下跌。一是美国8月通胀数据超预期,打破市场此前加息降温的预期;二是9月美联储会议及联储官员为控制通胀的强“鹰”表态,强化激进加息及“今明两年”不降息预期,至少到今年年底,美元、美债收益率的预期将持续走强或高位震荡;三是非美经济体货币政策收紧节奏相对滞后、经济景气度走低,如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后,支撑美元走强,黄金承压下跌。

然而,通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂,避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀属于成本推动型通胀,需求侧总量紧缩性政策因药不对症,效果有限,通胀中枢水平易涨难跌,伴随金融条件的持续收紧,需求长期受到抑制,不利于消费信心回暖,美国实际利率中长期偏低迷,黄金获得支撑。此外,部分国家经济景气度预期回暖,如中国防疫政策调整释放消费空间,居民加杠杆有可能驱动经济企稳,美元向上有限,带动黄金震荡反弹。

因此,超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。通胀影响货币政策预期,关注9-10月通胀高度与结构的改善,预计未来加息节奏为11月50-75bp、12月50bp、明年2月25bp。重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌冲突影响欧洲能源供求应与生产经营,关注欧美对俄制裁加码与俄气被切断风险,今冬明春有望成为顶峰。中长期来看,美国经济衰退的技术性指标已显,超长激进的全球加息周期破坏消费信心,挫伤其国内消费需求,经济步入实质性衰退可能性进一步上升,叠加由此引发的美联储后期货币政策走向的调整,暂缓加息预期有望升温,将支撑黄金走强。

重点关注:

通胀、美联储货币政策及供给短缺

黑色金属

行业要闻:1.9月28日,全国主港铁矿石成交96.00万吨,环比减45.5%;237家主流贸易商建材成交19.33万吨,环比减30.2%。

2.本周,唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2853元/吨,平均钢坯含税成本3747元/吨,周环比上调6元/吨,与9月28日当前普方坯出厂价格3700元/吨相比,钢厂平均亏损47元/吨,周环比减少84元/吨。

螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4040元/吨,涨10,01合约基差217点。美联储加息落地后宏观利空暂时缓和,但美元强势,俄乌局势再起波澜,宏观风险依然高企。基本面来看,临近国庆长假,终端补库加速,近期贸易商成交大幅增加,同时唐山出台限产政策,对铁水产量有一定制约。节前螺纹延续反弹行情,反弹持续性取决于需求回暖力度。节后重点关注需求表现,国家一系列稳增长政策持续出台,10月份依然是传统开工旺季,较强的基建投资或带动终端开工回升,但力度或有限,房地产仍然是最大拖累,需求弱回暖对螺纹支撑有限,供应端关注限产政策,螺纹延续供需双弱,上下空间均有限。主要风险:旺季预期落空,宏观风险冲击。临近长假,关注高波动风险。

铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价745元/吨,跌8,01合约基差105。唐山限产政策对铁矿有一定压力,但影响较为有限,铁矿跟随螺纹波动为主。上周数据来看,矿山发运量和到港量回升,维持正常区间波动;铁水产量持续回升,港口库存大幅下降,钢厂库存低位回升,日耗大幅走高,库销比继续探底,短期供需偏紧对铁矿石有较强支撑。后期来看,铁矿供应端没有太大矛盾,大概率维持高位水平;关键驱动在需求,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导,铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力,宏观风险扰动,临近长假,关注高波动风险。

煤焦

动力煤:

市场数据:秦皇岛港库存503万吨(0),调入53.8(-3.1),调出53.8(-1.1),9月22日沿海八省重点电日耗193.6,库存3002.5。

总体分析:假期及二十大临近,安检对煤矿产、销仍有一定扰动,上周煤价仍然偏强运行。需求方面,居民用电支撑呈季节性减弱,日耗呈季节性回落。总体来看,“二十大”会议临近,安监压力加大,下游开工率有增长的预期,下游一方面在煤价高位的情况下采购情绪较低,另一方面,下游库存可用天数目前在15天左右,终端电厂仍有提库需求以保证电力系统的正常运营,预计淡季动力煤市场淡季不淡,价格难有大幅回落,整体运行偏强的概率较大。

能源化工

国际原油:

市场消息:

1、美国至9月23日当周EIA精炼油库存 -289.1万桶,预期-6.9万桶,前值123万桶。

2、美国至9月23日当周EIA原油库存减少21.5万桶至4.31亿桶,降幅0.05%;当周美国战略石油储备(SPR)库存减少457.5万桶至4.226亿桶,降幅1.07%。

3.俄罗斯联邦统计局9月28日公布的统计数据显示,今年1月至8月,俄罗斯石油产量同比增长3.1%,达到3.54亿吨;液化天然气产量同比增长13.5%,达到2160万吨。

市场表现:

NYMEX原油期货11合约82.15涨3.65美元/桶或4.65%;ICE布油期货11合约89.32涨3.05美元/桶或3.53%。中国INE原油期货主力合约2211涨0.2至613.1元/桶,夜盘涨15.9至629元/桶。

总体分析:

欧盟宣布对俄罗斯启动第八轮制裁,飓风伊恩导致美湾原油暂时减产,叠加美国商业原油库存下降,国际油价强劲反弹。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易变量,美联储加息落地,后期加息步伐延续,美元走强,经济将持续承压。而欧佩克协议减产达成,10月会议或提议再度减产100万桶/天,叠加俄乌冲突加剧,能源危机依然存在,供给端仍有底部支撑,短期超跌后或有修复,震荡偏弱,高波动特征依然延续。

从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,而能源危机在冬季或有爆发,年内整体高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略。从近期市场表现看,VIX指数高位,back结构延续,价差持平,佐证美元走强对价格的压力。目前高波动阶段,国庆长假临近,投资者谨慎参与,注意风险防范。

关注重点:

地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化

LLDPE:

2301价格7924,-37,国内两油库存59.5万吨,,-4万吨,现货8100附近,基差+176。

PP:

2301价格7790,-44,现货拉丝8150附近,基差+360。

综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端预计旺季来临需求环比改善,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,但向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值偏低,供需环比出现改善,单边价格方面上下可能空间都不大。  

甲醇:

行业要闻:

1.隆众资讯9月28日消息,中国甲醇样本生产企业库存38.81万吨,环比减少0.51万吨;港口库存为64.61万吨,环比减少9.24万吨。

综述:

昨日甲醇主力合约收于2734元/吨,较前值仅下跌5元/吨;太仓基差收于111点,与前值基本持平。临近国庆长假,甲醇下游仍有备货需求存在,上游生产企业出货良好,本周内地及港口均延续去库。此外,煤炭价格及国内运费坚挺也对甲醇形成较强支撑,Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价为1330元/吨,该数值已经连续39日不曾下跌。

基本面来看,9月下旬西北地区甲醇装置重启计划相对集中,预计本周甲醇供应端将迎来明显上涨。需求端来看,上周MTO开工率为77.59%,环比上涨4.35%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+4.57%、-3.59%、-5.05%以及-4.55%。传统需求开工率上周涨跌互现,在冬季环保检查来临之前,甲醇传统下游仍存在较强的改善预期。此外,随着本周国庆长假的到来,部分MTO厂商存在补货需,预计短期内甲醇需求面表现整体向好。库存方面,本周港口库存环比减少9.24万吨,沿海区域船货抵港略有增量,但多以下游工厂到货为主,所以部分到货区域未包含在隆众统计样本之内,在节前备货的支撑下,港口库存本周延续大幅去库。

综合而言,预计国庆节前社会库区提货将始终维持高位,甲醇整体需求相较前期旺盛,预计本周再难以出现明显回落,国庆期间及时关注原油煤炭价格变化及检修装置恢复进度。

 

 

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