9.28西部视点集锦
西部期货
2022-09-28 07:17:35
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宏观经济

国际宏观

股票数据:美国三大股指收盘涨跌不一,道指跌0.43%报29134.99点,标普500指数跌0.21%报3647.29点,纳指涨0.25%报10829.5点。道指、标普500指数连续第六个交易日下跌,纳指则终结五连阴,从三个多月新低反弹。麦当劳跌2.83%,宝洁公司跌2.7%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.16%,特斯拉涨2.51%,苹果涨0.66%。中概股涨跌互现,思享无限涨47.9%,金太阳教育跌17.53%。

经济数据美国8月耐用品订单初值环比下降0.2%,好于市场预期的下降0.4%。不包括飞机和国防用品的核心资本品订单环比增长1.3%,为1月以来最大增幅,也远超过市场预期的增长0.2%。

其他信息:“北溪”天然气管道泄漏区域发生强烈水下爆炸。管道建造与运营商北溪AG公司发表声明称,“北溪”天然气管道3条支线同时遭到破坏尚属首次,何时恢复供气无法预测。俄总统新闻秘书佩斯科夫表示,俄方对此深感担忧,不排除管道事故是破坏活动所致。丹麦首相弗雷泽里克森也表示,“北溪”天然气管道泄漏不排除被蓄意破坏的可能性,但现在下结论还为时过早。

国内宏观

股票市场:A股连续回调多日后迎来全线反弹,上证指数收盘涨1.4%报3093.86点,深成指涨1.94%,创业板指涨2.23%,科创50指数涨1.52%,万得全A、万得双创分别涨1.77%、2.36%;两市合计成交6662亿元,仍维持在地量水平。市场近4400股上涨,大消费迎来久违普涨带,医药龙头大幅反抽,旅游、酿酒、免税、食品全线爆发。资源股持续疲软,煤炭股全天领跌。

经济数据:国家统计局数据显示,今年前8个月,我国规模以上工业企业实现营业收入87.89万亿元,同比增长8.4%,延续较快增长态势;企业利润5.53万亿元,同比下降2.1%。从8月份看,在41个工业大类行业中,有27个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增,占比超六成,其中多数为中下游行业。

债券市场:连续下挫后现券期货趋稳,银行间主要利率债收益率普遍小幅下行,国债期货小幅收涨;银行间市场流动性明显改善,隔夜及七天期资金价格均回落;地产债多数下跌,“20奥创2A”跌近81%,“20旭辉01”跌近12%,“21豫园01”跌超9%。

外汇市场:周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1580,较上一交易日跌116个基点;夜盘收报7.1800。人民币兑美元中间价调贬424个基点,报7.0722,创2020年6月30日以来最低,调贬幅度创今年6月2日以来最大。

其他信息:国务院常务会议决定,对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠,对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除,投资收益暂不征税,领取收入实际税负由7.5%降为3%。对部分行政事业性收费和保证金实行缓缴,帮助市场主体减负纾困,规模约1160亿元。加快农业农村基础设施在建项目建设,开工一批新项目,年内完成投资3000亿元以上。会议还部署推进政务服务“跨省通办”扩面增效举措,并通过《促进个体工商户发展条例(草案)》。

股市

A股三大指数昨日收盘集体大涨,沪深两市合计成交6662亿元,北向资金午后加速进场,全天净买入32.72亿元。生物医药、食品饮料、机场旅游板块集体大涨,石油、煤炭等资源股延续调整。随着9月美联储议息会议靴子落地,市场对加息最恐慌的时期已经过去,在利空出尽、预期不会变差的情况下,短期内全球风险资产或将迎来一定程度的反弹,而A股市场前期由于情绪面的过度恐慌因素,已经出现一定程度的跌幅,在国内基本面较之前没有出现大的变化的情况下,继续向下的空间有限,A股指数或将迎来一定程度的企稳反弹,对前期的恐慌性下跌有一定的修正。当前宏观因子重新成为市场定价的主导,国内经济增长疲软,经济恢复的斜率受到压制;国外,美国通胀长期处于高位,美联储加息力度不减,对全球风险资产产生较大压力;俄乌局势再次冲突升级,且随着冬季的逐渐到来,欧洲地区的地缘局势将更加恶化,这些都造成市场风险偏好偏弱,在混乱恶化的宏观大环境下,市场难以有大的表现,由于即将到来的国庆长假,投资者对海外突发利空事件有一定的担忧,对市场情绪有一定的压制。需要注意的风险点有:乌克兰四州公投造成的局势升级、美国经济数据对政策的扰动、非美货币的加速贬值。

债市

央行层面,公开市场操作7天逆回购1130亿元,中标利率2.00%,7天逆回购到期20亿元,当日实现1110亿元投放。此外,央行继续开展公开市场操作14天逆回购620亿元,中标利率2.15%,主要系近期资金面利率缓步上行需要维持季末流动性充裕。当日全口径下净投放为1730亿元。

资金层面,SHIBOR(隔夜利率)收盘1.3990%,下行3.00bp。DR利率涨跌不一,其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.3842%、1.6931%及2.0575%,分别变化-3.79bp、-12.48bp及7.06bp,其中前日上行较快的DR007得到回调但DR014再度破2%。周一央行开启大幅增量的7天及14天逆回购维护季末流动性,但资金面利率上行幅度仍然很大,DR007一度上行至1.8179%,本日央行再度加大逆回购投放且主要以7天逆回购为主。从历史上看,央行破例在9月最后一周进行7天逆回购操作表明维护流动性充裕的决心。

债市层面,1年期、5年期及10年期国债收益率分别变化0.14bp、1.51bp及-1.37bp,国债期货主力合约低开高走,TS2212、TF2212及T2212收盘分别涨0.010%、0.030%及0.060%,T合约CTD券(20抗疫国债04)基差收窄至0.7262,隐含回购率(IRR)收负于-0.6563%后反套空间扩大。10年期中美利差维持在-118bp以上,人民币即期汇率CNY及CNH同步企稳至7.15。

债市近期走势没有明确的主导因素,无论是上周五或本周一的回调均是国内流动性紧缩、海外加息后资本市场走弱、人民币汇率快速贬值及基本面与信用面弱复苏的共振形成。单个来看,每个因素都不足以成为债市实质性的利空,但资金面收紧的占比会更大一些。在季末流动性扰动及超储率自然下降后,虽然央行明确维护流动性充裕,但资金面利率的不断上行同步加剧了市场对海外加息、汇率贬值及经济复苏这类情绪扰动因素对债市影响的恐慌。后市来看,抛开短期情绪的影响需要关注两个关键信息:1、节后资金面利率能否企稳下行决定着流动性是否仍然充裕,宽信用落实效果如何;若隔夜利率能重回1.0%-1.1%区间则证明“宽货币+紧信用”仍利好债市,但从社融及高频来看可能性不大;2、节后一周内将公布经济数据、信贷数据,届时不仅要从数据本身分析对债市的影响,也要看到数据对即将召开的盛会可能部署的政策的指引。

贵金属

市场表现:

沪金收384.74元人民币/克(0.12%),纸黄金收376.19元人民币/克(-0.29%),黄金T+D收385.57元人民币/克(0.02%)。

市场消息:

1.俄罗斯建议OPEC+在10月5日开会时商议减产100万桶/日。国际油价盘中齐涨3%摆脱近九个月最低位; 周一到周二,北溪1号和2号天然气管道监测发生三处严重泄露,瑞典和丹麦都记录到强烈的水下爆炸,维修或需数月,显示欧洲将不得不在没有大量俄罗斯天然气供应的情况下度过今年冬天。北溪管道泄露叠加俄罗斯警告可能制裁乌克兰天然气公司Naftogaz,欧洲天然气一度飙升超20%,从两个月低位反弹,英国天然气期货尾盘涨超24%,黄金止步两日连跌并从两年半新低反弹。

总体分析:

当前,市场对美联储偏激进的加息预期与非美经济相对弱势支撑美元走强,黄金下跌。一是美国8月通胀数据超预期,打破市场此前加息降温的预期;二是9月美联储会议及联储官员为控制通胀的强“鹰”表态,强化激进加息及“今明两年”不降息预期,至少到今年年底,美元、美债收益率的预期将持续走强或高位震荡;三是非美经济体货币政策收紧节奏相对滞后、经济景气度走低,如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后,支撑美元走强,黄金承压下跌。

然而,通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂,避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀属于成本推动型通胀,需求侧总量紧缩性政策因药不对症,效果有限,通胀中枢水平易涨难跌,伴随金融条件的持续收紧,需求长期受到抑制,不利于消费信心回暖,美国实际利率中长期偏低迷,黄金获得支撑。此外,部分国家经济景气度预期回暖,如中国防疫政策调整释放消费空间,居民加杠杆有可能驱动经济企稳,美元向上有限,带动黄金震荡反弹。

因此,超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。通胀影响货币政策预期,关注9-10月通胀高度与结构的改善,预计未来加息节奏为11月50-75bp、12月50bp、明年2月25bp。重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌冲突影响欧洲能源供求应与生产经营,关注欧美对俄制裁加码与俄气被切断风险,今冬明春有望成为顶峰。中长期来看,美国经济衰退的技术性指标已显,超长激进的全球加息周期破坏消费信心,挫伤其国内消费需求,经济步入实质性衰退可能性进一步上升,叠加由此引发的美联储后期货币政策走向的调整,暂缓加息预期有望升温,将支撑黄金走强。

重点关注:

通胀、美联储货币政策及供给短缺

黑色金属

行业要闻:1.9月27日,全国主港铁矿石成交176.00万吨,环比增59.3%;237家主流贸易商建材成交27.68万吨,环比增20.7%,创下年内单日新高。

2.Mysteel调研,唐山部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行,通知要求环保评级A级企业烧结限产30%,A级以下钢企烧结50%。唐山25家长流程钢企中,环保评级A的有8家,铁水产量占比约47.8%。

螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4030元/吨,涨50,01合约基差193点。美联储加息落地后宏观利空暂时缓和,但美元强势,俄乌局势再起波澜,宏观风险依然高企。基本面来看,临近国庆长假,终端补库加速,昨日贸易商成交大幅增加,同时唐山出台限产政策,对铁水产量有一定制约。节前螺纹延续反弹行情,反弹持续性取决于需求回暖力度。节后重点关注需求表现,国家一系列稳增长政策持续出台,10月份依然是传统开工旺季,较强的基建投资或带动终端开工回升,但力度或有限,房地产仍然是最大拖累,需求弱回暖对螺纹支撑有限,供应端关注限产政策,螺纹延续供需双弱,上下空间均有限。主要风险:旺季预期落空,宏观风险冲击。临近长假,建议做好风控。

铁矿石:上一交易日青岛港PB粉报价753元/吨,涨8,01合约基差107。唐山限产政策对铁矿有一定压力,但影响较为有限,铁矿跟随螺纹波动为主。上周数据来看,矿山发运量和到港量回升,维持正常区间波动;铁水产量持续回升,港口库存大幅下降,钢厂库存低位回升,日耗大幅走高,库销比继续探底,短期供需偏紧对铁矿石有较强支撑。后期来看,铁矿供应端没有太大矛盾,大概率维持高位水平;关键驱动在需求,关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导,铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。主要风险:终端需求旺季不旺的负反馈压力,宏观风险扰动。

煤焦

动力煤:

市场数据:秦皇岛港库存503万吨(+2),调入56.9(-0.1),调出54.9(+1.9),9月22日沿海八省重点电日耗193.6,库存3002.5。

总体分析:假期及二十大临近,安检对煤矿产、销仍有一定扰动,上周煤价仍然偏强运行。需求方面,居民用电支撑呈季节性减弱,日耗呈季节性回落。总体来看,“二十大”会议临近,安监压力加大,下游开工率有增长的预期,下游一方面在煤价高位的情况下采购情绪较低,另一方面,下游库存可用天数目前在15天左右,终端电厂仍有提库需求以保证电力系统的正常运营,预计淡季动力煤市场淡季不淡,价格难有大幅回落,整体运行偏强的概率较大。

能源化工

国际原油:

市场消息:

1、北溪1号和2号天然气管道监测发生三处严重泄露,瑞典和丹麦都记录到强烈的水下爆炸,维修或需数月。这被视为迄今最清晰的信号,显示欧洲将不得不在没有大量俄罗斯天然气供应的情况下度过今年冬天。

2、美国至9月23日当周API原油库存增加415万桶,预期增加33.3万桶,前值增加103.5万桶。

市场表现:

NYMEX原油期货11合约78.50涨1.79美元/桶或2.33%;ICE布油期货11合约86.27涨2.21美元/桶或2.63%。中国INE原油期货主力合约2211跌12.6至612.9元/桶,夜盘涨2.5至615.4元/桶。

总体分析:

俄罗斯或在10月初的OPEC+会议上提议减产100万桶/日,叠加市场关注飓风伊恩对美湾原油产量的影响,国际油价反弹。目前通胀压力下全球经济增长承压,需求预期变动是年内主要交易变量,美联储加息落地,后期加息步伐延续,美元走强,经济将持续承压。而欧佩克协议减产达成,俄罗斯或提议再度减产100万桶/天,叠加俄乌冲突加剧,能源危机依然存在,供给端仍有底部支撑,但短期被市场情绪牵动难以体现。短期超跌后或有修复,震荡偏弱,高波动特征依然延续。

从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,全球通胀压力不减,叠加疫情反复,全球步入加息周期,“滞胀”压力下需求受限,再度负反馈至油价,四季度原油市场过剩压力仍存,而能源危机在冬季或有爆发,年内整体高波动将是常态,重心或逐步下移,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略。从近期市场表现看,VIX指数高位,back结构延续,价差持平,佐证美元走强对价格的压力。目前高波动阶段,国庆长假临近,投资者谨慎参与,注意风险防范。

关注重点:

地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化

LLDPE:

2301价格7961,+69,国内两油库存63.5万吨,,-3万吨,现货8100附近,基差+139。

PP:

2301价格7834,+85,现货拉丝8200附近,基差+366。

综述:聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但仍会维持相对高位,随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加,综合看供应端预计环比增加,供应压力逐步将开始显现,需求端预计旺季来临需求环比改善,整体来看,随着金九银十的到来,预计聚烯烃自身供需环比改善,但向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值偏低,供需环比出现改善,单边价格方面上下可能空间都不大。

甲醇:

综述:

昨日甲醇主力合约一路上行,收于2739元/吨,日度涨幅3.48%;太仓基差收于106点,较前值上涨8点。近期国庆节前部分生产商开始让利排库,现货低价走货节奏转好,业者逢低备货;港口货源受台风影响仍然偏紧,昨日华东及华南地区现货价格上涨30-60元/吨不等,基差在此背景下继续走强,市场仍存补货需求。

基本面来看,9月下旬西北地区甲醇装置重启计划相对集中,预计本周甲醇供应端将迎来明显上涨。需求端来看,上周MTO开工率为77.59%,环比上涨4.35%;传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+4.57%、-3.59%、-5.05%以及-4.55%。传统需求开工率上周涨跌互现,在冬季环保检查来临之前,甲醇传统下游仍存在较强的改善预期。此外,随着本周国庆长假的到来,部分MTO厂商存在补货需,预计短期内甲醇需求面表现整体向好。库存方面,上周港口库存环比减少9.91万吨,受沿海台风影响,部分船货卸货以及航行速度减缓,叠加江内各区域提货好转,加速库存消耗,上周港口大幅去库。

综合而言,预计国庆节前甲醇生产商仍将优先保障出货。从港口情况来看,虽然异常天气恢复,但港口现货紧张局势仍将维持一段时间,汇率贬值继续支撑港口成本。整体预计节前一周甲醇市场走势或先弱后强,后期及时关注原油煤炭价格变化及检修装置恢复进度。

 

 

 

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