10.20西部视点集锦
西部期货
2021-10-20 07:43:28
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宏观经济

国际宏观

股票数据:美股集体上涨,道指涨0.56%报35457.31点,标普500指数涨0.74%报4519.63点,纳指涨0.71%报15129.09点。默克涨超3%,强生、沃尔玛涨超2%,领涨道指。科技股多数上涨,苹果涨1.5%,Facebook涨1.4%。中概股爱奇艺涨12.94%,36氪涨12.5%。纳指和标普500指数连涨五日,标普500指数站上4500点。密集出炉的财报表现良好。

经济数据联合国贸易和发展会议指出,今年上半年全球外商直接投资显现强劲反弹态势,受到基建项目需求强劲的引领。报告指出,2021年上半年全球外商直接投资总额8520亿美元,2020年全年为9570亿美元,2019年为1.48万亿美元。

其他信息:美联储理事沃勒表示,加息仍需一段时间;通货膨胀和就业都取得了实质性进展;预计明年通胀率将回到2%,但“非常担心”上行风险。美联储应在11月会议后开始缩减资产购买;支持在2022年年中结束缩债计划,以便在必要时加息。如果到2022年通货膨胀率仍远远高于2%,将支持提前加息。

国内宏观

股票市场:沪深两市缩量反弹,板块多数飘红,全天成交额不足万亿。盘面上,养殖板块飙升,白酒股复苏,保险股造好,CRO、鸿蒙、磷化工、特高压、锂电池、海运板块同样活跃,煤炭板块则以整理为主。截至收盘,上证指数收涨0.7%报3593.15点,深证成指涨1.04%报14499.77点,创业板指涨0.64%报3297.29点,万得全A涨0.8%报5723.65点。宁德时代收跌0.74%,盘初首次突破600元大关。

经济数据:截至9月底我国目前5G基站数达115.9万个,5G终端连接数达4.5亿户,千兆光网具备覆盖超过2亿户家庭的能力,全国在建“5G+工业互联网”项目超过1800个。

债券市场:大跌之后现券期货暂企稳略走强,银行间主要利率债收益率下行2-4bp;国债期货反弹全线收涨,10年期主力合约涨0.24%;月末及缴税临近流动性收敛,主要回购加权利率升势未缓,隔夜回购加权利率创逾一个月新高;地产债整体延续跌势,“20阳城03”跌近18%。

外汇市场:在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3998,较上一交易日涨347个基点。人民币兑美元中间价报6.4307,调贬7个基点。

其他信息:监管部门强力出击遏制煤价炒作。国务院副总理韩正召开座谈会,要求研究采取有力举措,坚决遏制、依法规管煤炭囤积炒作,研究完善煤电价格市场化形成机制。国家发改委将研究依法对煤炭价格实行干预措施,促进煤炭价格回归合理区间,并提出进一步释放煤炭产能等八大要求,促进煤电油气运重点企业保供稳价。发改委还赴郑商所调研,要求依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。郑商所则宣布,对动力煤部分合约实施交易限额,同时将涨跌停板幅度调整为10%。隔夜国内期市夜盘收盘,焦煤、焦炭、动力煤悉数封跌停。

股指期货

9月上旬以来,双控政策对价格和经济增长带来的压力逐步显现,在内外不确定性加大背景下,大盘持续展开调整已有近月余。在能耗双控政策因素和资金博弈驱动下,金融消费色彩鲜明的IH明显偏强,相对于IC合约,IH有望延续阶段性偏强走势。此外,从多个维度分析,笔者更倾向于建议投资者适度把握市场四季度阶段性回暖行情,但仍不宜过度乐观。

对于前期大盘整体出现的连续性调整。究其原因,海外不确定性加大和能耗双控、限电限产政策影响下国内经济下行压力进一步加大是市场持续调整的主要原因。展望四季度,笔者认为多方面不利因素正在被市场消化,海外多项不确定性正在朝着相对有利的方向迈进,国内宏观政策持续发力将带来预期改善的空间。

从内部环境看,第一,基于当前的经济形势,四季度稳增长政策还会持续发力,预计四季度整体流动性氛围还是处于“偏宽松”的区间。其中社融将阶段性见底,大的信用环境将迎来改善。第二,9月份PMI数据表明制造业走弱迹象明显,经济下行压力进一步加大的不利因素基本上已经Price in,后期随着服务和消费的进一步恢复以及供电紧张问题的逐步缓解,经济基本面仍有预期改善的空间。第三,中美关系有望迎来阶段性改善。从9月10日再次通话以来,双方的交流是持续深入的,整体氛围向好。第四,国内上市公司三季报预告和三季报正在密集披露,上市公司整体业绩仍有望延续改善,在在楼市调控政策不放松的大背景下,北向资金、杠杆资金和避险资金的重新回流股市的可能性较高。

但仍需要关注的市场风险在于:一、近期美债收益率已经再度突破1.6%。若美债收益率持续快速上行,一方面将对美股产生估值压力,另一方面将导致中美利差进一步收窄,北向资金有可能出现阶段性流出进而对A股带来负面的外溢影响。二、就国内而言,一方面能源短缺尤其是电力供应不足会导致限电限产政策覆盖面扩散影响工业企业生产,另一方面能源短缺带来上游原材料价格进一步走高挤压中下游制造业利润。此外,上游原材料价格走高还有可能导致成本推升型通胀,对价格和经济增长带来更大的压力,同样需要给予密切关注。

从市场风格看:首先,短期能耗双控和限产限电政策对以制造业为主要权重的IC构成明显利空,而以金融、地产和消费为核心的IF和IH经过上半年持续调整,部分股票已经具备较大的吸引力,指数整体也存在预期改善所带来的阶段性反弹机会。其次,基于当前经济形势,预计四季度社融增速或将拐头向上,银行信贷投放带来“量”的扩张以及地产信用风险的阶段性缓解,利好以银行为核心的大金融板块,以金融主要权重的IH有望持续受益。此外,上半年IC/IH比值持续走高,在经济下行压力加大背景下,市场更倾向于持有低估值、低波动、大盘价值型的股票来抵御市场风险。从9月份PMI经济数据看,双控影响生产动能弱化,局部疫情缓解驱动服务业重回扩张区间,也同样支撑风格切换短期延续。因此,建议跨品种套利策略短期调整为多IH空IC。当限产限电问题缓解之后,届时可重新考虑再切换至多IC空IH组合。

黑色金属

行业要闻:

1.根据Mysteel卫星数据显示,2021年10月11日-10月17日期间,澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1245.30万吨,周环比增加118.60万吨,处于今年以来的平均水平。

2.受限电影响沙钢于10月19日夜班开始部分轧机停产,各品种都受到不同程度的影响,其中螺纹钢减产60%,线材减产80%,冷热轧、中厚板产线均暂时停产,后期会结合用电情况再做生产调整,具体影响时间待定。

综述:

螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格5830元/吨,涨30元,01主力合约基差464点,基差维持高位。昨日国家铁腕治煤价,煤炭夜盘跌停,警惕成本崩塌及市场恐慌情绪的波及效应。近期螺纹高位振幅加大,限产政策有所放松,钢厂开始复产,开工率回升,而需求旺季不旺难以支撑螺纹的高估值,螺纹高位承压。但预计下跌幅度或有限,因为能耗双控政策及电力紧张局面并没有根本改变,复产力度有限。短期供应端面临边际回升,但矛盾难以根本解决,年内供应将持续受限的主逻辑不会改变。需求端难以提供正向支撑,终端消费季节性回暖但力度不及预期,9月经济数据显示我国经济下行压力依然很大,房地产市场大幅走弱,基建投资不及预期,制造业受到限电影响及出口走弱也呈现较为明显的增速回落,需求难有超预期表现。从上周数据来看,螺纹产量延续小幅回升,大幅低于去年同期,库存大幅下降,延续季节性去库,表需回升但依然低于去年同期。整体看,螺纹供需呈现双弱格局,价格的上下空间均受限,目前复产打压市场情绪,价格短期承压,中长期关注供应端政策打压力度及需求淡季走弱幅度,操作上把握驱动转换节奏,警惕大幅波动风险。

操作建议:宽幅震荡为主,警惕高位大幅波动风险。

铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价526元/吨,跌4元,01主力合约基差29点,基差维持弱势。近期铁矿延续弱势,基差维持低位水平。国常会要求纠正一刀切停限产和运动式减碳明显改善铁矿的悲观情绪,钢厂停限产力度将逐渐缓和,铁水产量面临低位回升,叠加钢厂库存低位下的补库需求,对铁矿有一定支撑。但能耗双控政策和电力紧张的问题仍然存在,依然是压制铁矿价格的核心因素。四季度铁矿供应预计维持在高位水平,基本持平于去年同期及三季度水平,但需求端预计面临同比8%左右的下降,供需紧张明显缓解。铁矿价格长期承压,反弹沽空为主,同时关注铁矿的相对估值继续下行,关注螺矿比、焦矿比走阔,把握节奏。

策略方面,反弹沽空思路不变,需警惕铁矿的高波动风险。

动力煤:

数据秦皇岛港库存418万吨(-88),调入48.2-4.2),42.2-8.2,1015日沿海八省重点电日耗172库存1917

总结:监管部门强力出击遏制煤价炒作隔夜国内动力煤跌停。虽然主力煤矿积极保供,但主要用于兑现长协,市场煤供应依然紧张,上周我国迎来了一轮大范围降温,北方地区冷上加冷,多地气温将创今年下半年来新低,在冷冬和下游补库支撑下,整体表现依然强势,港口现货煤价大涨,带动期货价格大涨。预计市场还将继续处于供需偏紧状态,价格维持偏强震荡走势,随着供暖期临近,短期市场情绪扰动加剧,煤价波动预计放大。

能源化工

市场消息:

1、北半球亚洲消费大国已经开始降温,煤炭和天然气价格上涨,预计将导致一些终端用户转而使用成本较低的石油作为取暖燃料替代品。

2、欧洲最大的天然气供应商俄罗斯天然气工业公司(Gazprom),不打算11月透过乌克兰的主要运输线路,向欧洲输送更多天然气,只会经由波兰提供有限的天然气。

3、技术指标显示原油期货价格进入超买区域,NYMEX原油 14日相对强弱指标在70上方,预示或有回调。

市场表现:

NYMEX原油期货11合约82.96涨0.52美元/桶或0.63%;ICE布油期货12合约85.08涨0.75美元/桶或0.89%。中国INE原油期货主力合约2112跌4.8至533.1元/桶,夜盘跌5.3至527.8元/桶。

总体分析:

北半球冬季渐近,市场担忧俄罗斯无法增加对欧洲的天然气供应,能源趋紧局面继续提振原油需求,国际油价再次刷新年内高点。全球能源供应紧张推动美国油价升至近七年来高位水平。目前原油市场紧平衡格局延续,供给端相对稳定,欧佩克延续温和增产政策,美国产量小幅增加,但幅度有限;而需求端预期向好,尤其当前市场对于冷冬和电力紧张的担忧渐浓,取暖油和用油发电成为重要的备选选项,将抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情对市场的影响边际减弱,四季度原油需求预期向好。原油市场处于偏强格局,受供给及库存变动或有波动,追高需谨慎,价格重心有望进一步上移。

后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空,主要集中于伊朗和美国两点。伊朗问题一旦制裁解禁,潜在的增供空间大约有130-200万桶/日,但目前美伊谈判尚未恢复,谈判倍感艰难,预估在2022年一季度释放产量;而美国此前已经提过偏高油价不符合其利益,已经与沙特和OPEC进行沟通,若油价持续上行,不排除将出现美国会施压沙特,让OPEC+增大提产力度的可能性。同时OPEC+亦表示,他们将继续逐步增产。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异,政策转折时点最为关键,油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看,VIX指数平稳,市场情绪稳定;区域价差看,欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内燃油裂解价差走阔关注。

关注重点:

货币政策变动、美国债务问题、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2201价格9585,-105,国内两油库存82万吨,-2万吨,现货9600附近,基差+15。

PP市场:

2201价格9643,-113,现货拉丝9600附近,基差-43。

操作建议

近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估,如果政策实施了,预计10月平衡表相对平衡,不会出现累库,近期需重点关注政策情况及成本端煤炭甲醇的情况。

 

 

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