10.15西部视点集锦
西部期货
2021-10-15 07:50:52
阅读 485

宏观经济

国际宏观

股票数据:美国三大股指全线上涨,道指涨1.56%报34912.56点,标普500指数涨1.71%报4438.26点,创3月份以来最大单日涨幅,纳指涨1.73%报14823.43点。沃尔格林联合博姿涨逾7%,领涨道指。银行股多数上涨,摩根士丹利涨2.46%。科技股集体上涨,苹果涨2.02%,谷歌涨2.59%。中概券商股重挫,老虎证券跌21.19%,富途控股跌12.41%,报道称跨境互联网券商在用户信息安全以及合法化、合规化方面存在风险。

经济数据美国劳工部数据显示,美国9月PPI同比上涨8.6%,略不及市场预期的8.7%,较前值8.3%继续攀升,创2010年11月以来的最高水平。能源价格上涨2.8%,推动指数上涨占比高达40%。

其他信息:美联储布拉德表示,通胀率正以30年来最快的速度上涨,虽然有一定的可能性会在未来六个月消散,但央行不能指望这种情况会发生。布拉德重申希望美联储11月开始缩减每月资产购买规模,并在明年第一季度末之前结束。

国内宏观

股票市场沪深股指全天整理为主,题材炒作热点增多,但量能继续缩减,大市成交0.86万亿元,连续4日低于万亿。截至收盘,上证指数跌0.1%报3558.28点,深证成指跌0.08%报14341.38点,创业板指涨0.17%报3215.74点,万得全A涨0.05%报5663.14点。盘面上,医药、地产、白酒、银行调整,光伏、工业母机、储能板块飙升,教育股延续强势。“牙茅”通策医疗闪崩跌停,盘后数据显示,知名游资席位中信证券上海溧阳路卖出2.04亿元,两机构席位卖出1.47亿元。

经济数据:国家统计局公布数据显示,受猪肉价格持续走低等影响,中国9月CPI同比涨幅回落至0.7%;受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响,9月中国PPI同比涨幅扩大至10.7%,创1996年10月有记录以来新高。CPI与PPI剪刀差进一步扩大。机构分析认为,预计四季度PPI会冲高再回落,10月可能会是全年高点,但随后两个月会见顶回落。

债券市场:CPI等数据未对债券市场形成扰动,现券期货整体盘整。国债期货多数收平,银行间主要利率债收益率窄幅波动;银行间资金面偏松,不多短期资金价格仍相对坚挺;地产债整体有所反弹,“20阳城02”涨超10%。

外汇市场:在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4339,较上一交易日涨113个基点。人民币兑美元中间价报6.4414,调升198个基点。

其他信息:工信部表示,我国电动汽车充电基础设施快速发展。截至6月底,已建成各类充电桩194.7万个,其中公共充电桩92.3万个、私人桩102.4万个,换电站716座,已形成全球最大规模的充电设施网络。

股指期货

9月上旬以来,双控政策对价格和经济增长带来的压力逐步显现,在内外不确定性加大背景下,大盘持续展开调整已有近月余。节后,随着杠杆资金和避险资金逐步重新回流股市,三大期指在宽幅震荡中表现强弱不一,在能耗双控政策因素和资金博弈驱动下,金融消费色彩鲜明的IH明显偏强,相对于IC合约,IH有望延续阶段性偏强走势。此外,从多个维度分析,笔者更倾向于建议投资者适度把握市场四季度阶段性回暖行情。

短期看,能耗双控、限产限电政策打击面广、对工业企业影响深远,市场对双控政策下价格和经济增长带来的压力比较担忧,政策持续性和引致风险仍然是当前市场关注的焦点。但展望四季度,笔者认为多方面不利因素正在被市场消化,海外多项不确定性正在朝着相对有利的方向迈进,国内宏观政策持续发力将带来预期改善的空间。当前市场调整正在逐步走向尾声,建议投资者适度把握结构性投资机会。

首先,海外多项不确定性正在逐步落地且结果朝着相对有利的方向迈进。一方面,9月份美联储释放了更为明细的Taper信号,当前属于政策真空期;另一方面,拜登团队推出的3.5万亿基建方案取得了关键进展,通过难度大大降低;此外,美国参议院少数党领袖、共和党人米奇·麦康奈尔(Mitch McConnell)表示,将允许紧急债务上限延长至12月,以降低违约的直接风险。两党在10月18日之前达成提高债务上限协议的压力暂时也得到了缓解。虽然最终表决仍迟迟未通过,但预计最终超预期落空的可能性较低。

其次,从内部环境看,第一,基于当前的经济形势,四季度稳增长政策还会持续发力,预计四季度整体流动性氛围还是处于“偏宽松”的区间。其中社融将阶段性见底,大的信用环境将迎来改善。第二,9月份PMI数据表明制造业走弱迹象明显,经济下行压力进一步加大的不利因素或已反映在前期股市调整的预期之内,后期随着服务和消费的进一步恢复以及供电紧张问题的逐步缓解,经济基本面仍有预期改善的空间。第三,中美关系有望迎来阶段性改善。媒体最新报道,双方进行了务实、坦诚、建设性的交流,其中“双方表达了各自的核心关切,同意通过协商解决彼此合理关切。中方就取消加征关税和制裁进行了交涉,就中国经济发展模式、产业政策等问题阐明了立场”。由此可见,从9月10日再次通话以来,双方的交流是持续深入的,整体氛围向好。

此外,从资金成本角度看,由于国庆无法交易,一方面将导致融资等资金成本上升,所以节前杠杆资金利用率明显下降;另一方面部分资金选择流入其他市场获取收益叠加海外市场正常交易,影响市场的不确定性因素较多,市场避险和变现需求增加客观上加大了市场抛压力量。节后,国内上市公司三季报预告和三季报将开始密集披露,上市公司整体业绩仍有望延续改善。在楼市调控政策不放松的大背景下,北向资金、杠杆资金和避险资金的重新回流股市的可能性较大。结构上看,当前工业板块受政策影响存在较大的不确定性,从资金博弈角度看,资金大概率重新流向受双控政策影响较小的非制造业板块。因此,金融消费色彩鲜明的IH和IF有望从中受益。

从市场风格看:首先,短期能耗双控和限产限电政策对以制造业为主要权重的IC构成明显利空,而以金融、地产和消费为核心的IF和IH经过上半年持续调整,部分股票已经具备较大的吸引力,指数整体也存在预期改善所带来的阶段性反弹机会。其次,基于当前经济形势,预计四季度社融增速或将拐头向上,银行信贷投放带来“量”的扩张以及地产信用风险的阶段性缓解,利好以银行为核心的大金融板块,以金融主要权重的IH有望持续受益。此外,上半年IC/IH比值持续走高,在经济下行压力加大背景下,市场更倾向于持有低估值、低波动、大盘价值型的股票来抵御市场风险。从9月份PMI经济数据看,双控影响生产动能弱化,局部疫情缓解驱动服务业重回扩张区间,也同样支撑风格切换短期延续。因此,建议跨品种套利策略短期调整为多IH空IC。当限产限电问题缓解之后,届时可重新考虑再切换至多IC空IH组合。

风险提示:限产限电政策持续性存在较大不确定性,尤其需要警惕对价格和经济增长带来的压力持续超预期的可能。

黑色金属

行业要闻:

1.本周钢材总库存量1763.23万吨,周环比减少87.05万吨。其中,钢厂库存量506.06万吨,周环比减少15.54万吨;社会库存量1257.17万吨,周环比减少71.51万吨。

2.据中钢协最新数据显示,10月上旬重点钢企粗钢日产187.32万吨,环比增长5.90%、同比下降13.69%;钢材库存量1284.26万吨,比上一旬增加88.82万吨,上升7.43%。

综述:

螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格5840元/吨,涨50元,01主力合约基差555点,基差继续走阔。螺纹振幅明显加大,主要是各地钢厂开始复产,市场情绪修复,回吐前期涨幅,但下跌幅度或有限,因为能耗双控政策及电力紧张局面并没有根本改变,复产力度有限。短期供应端面临边际回升,但矛盾难以根本解决,年内供应将持续受限的主逻辑不会改变。近期需求旺季不旺,季节性回暖但力度不及预期。我国经济下行压力很大,房地产市场大幅走弱,基建投资不及预期,制造业受到限电影响及出口走弱也呈现较为明显的增速回落,需求难有超预期表现。需求疲软是螺纹的主要压力。从上周数据来看,螺纹产量小幅回升,限产力度有所缓和,库存大幅下降,表需回升。整体看,螺纹供需双弱格局下,价格的上下空间受限,目前复产打压市场情绪,价格短期承压,中长期关注需求淡季走弱下高估值风险加大,警惕大幅波动风险。

操作建议:宽幅震荡为主,警惕高位大幅波动风险。

铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价545元/吨,跌4元,01主力合约基差22点,基差维持弱势。昨日铁矿大幅下跌,弱势难改。国常会要求纠正一刀切停限产和运动式减碳明显改善铁矿的悲观情绪,停限产力度将逐渐缓和,铁水产量面临低位回升,叠加钢厂库存低位下的补库需求,对铁矿提供短期支撑。但能耗双控政策和电力紧张的问题仍然存在,依然是压制铁矿价格的核心因素。四季度铁矿供应预计维持在高位水平,基本持平于去年同期及三季度水平,但需求端预计面临同比8%左右的下降,供需紧张明显缓解。铁矿价格长期承压,反弹沽空为主,同时关注铁矿的相对估值继续下行,关注螺矿比、焦矿比走阔,把握节奏。

策略方面,反弹沽空思路不变,需警惕铁矿的高波动风险。

动力煤:

数据秦皇岛港库存412万吨(-82),调入56+1.6),46+2.6,108日沿海八省重点电日耗183.4库存1925.4

市场消息:海关总署数据显示,9月份进口煤3288.3万吨,8月为2805.2万吨,1-9月累计23039.6万吨。

总结:国庆节后现货煤价大涨,带动期货价格大涨。运输方面,山西和陕西受到降雨导致的山体滑塌影响,部分高速路段运输受限,影响了煤炭的正常拉运。预计市场还将继续处于供需偏紧状态,价格维持偏强震荡走势,10月份供需两端博弈将更加激烈,价格高位风险增加。建议谨慎操作,防范风险。主要关注电厂采购节奏和产能释放以及各地区能耗双控的执行情况。

能源化工

市场消息:

1、截至10月8日当周,美国商业原油库存增加608.8万桶,处于今年8月以来最高水平。

2、美国库欣地区原油库存下降196.8万桶,创6月以来最大降幅,目前库存处于2018年10月以来的最低水平。

3、国际能源署(IEA)表示,全球能源紧俏预计将使原油需求增加50万桶/日,并可能激起通货膨胀、减缓全球从新冠疫情中的复苏。IEA在其月度报告中将2022年全球原油需求增长预估上调21万桶/日,目前预计2022年全球原油总需求将达到9960万桶/日,略高于疫情前水平。

市场表现:

NYMEX原油期货11合约81.31涨0.87美元/桶或1.08%;ICE布油期货12合约84涨0.82美元/桶或0.99%。中国INE原油期货主力合约2112跌3.9至523.5元/桶,夜盘涨6.7至530.2元/桶。

总体分析:

虽然美国商业原油库存超预期增长,但国际能源署上调需求预测,美国库欣地区库存创6月以来最大降幅,国际油价再次刷新年内高点。全球能源供应紧张推动美国油价升至近七年来高位水平。目前原油市场紧平衡格局延续,供给端相对稳定,欧佩克延续温和增产政策,美国产量小幅增加,但幅度有限;而需求端预期向好,尤其当前市场对于冷冬和电力紧张的担忧渐浓,取暖油和用油发电成为重要的备选选项,将抬升2021年第四季度至2022年初原油的需求。目前疫情对市场的影响边际减弱,四季度原油需求预期向好。目前原油市场处于偏强格局,受供给及库存变动或有波动,追高需谨慎,价格重心有望进一步上移。

后市能对原油价格形成明显压制的潜在利空,主要集中于伊朗和美国两点。伊朗问题一旦制裁解禁,潜在的增供空间大约有130-200万桶/日,但目前美伊谈判尚未恢复,谈判倍感艰难,预估在2022年一季度释放产量;而美国此前已经提过偏高油价不符合其利益,已经与沙特和OPEC进行沟通,若油价持续上行,不排除将出现美国会施压沙特,让OPEC+增大提产力度的可能性。同时OPEC+上周亦表示,他们将继续逐步增产。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异,政策转折时点最为关键,油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看,VIX指数震荡,市场情绪波动;区域价差看,欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注。国内燃油裂解价差走阔关注。

关注重点:

货币政策变动、美国债务问题、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2201价格9535,-65,国内两油库存77万吨,-1万吨,现货9500附近,基差-35。

PP市场:

2201价格9706,-89,现货拉丝9700附近,基差-6。

操作建议

近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估,如果政策实施了,预计10月平衡表相对平衡,不会出现累库,近期需重点关注政策情况及成本端煤炭甲醇的情况。

 

 

免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料,公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供,我公司具有投资咨询业务资格,本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。