8.27西部试点集锦
西部期货
2021-08-27 07:48:23
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宏观经济

国际宏观

股票数据:美国三大股指全线收跌,道指跌0.54%报35213.12点,标普500指数跌0.58%报4470点,纳指跌0.64%报14945.81点。波音跌超2%,耐克、卡特彼勒跌约1.6%,领跌道指。科技股多数走低,苹果跌0.55%,特斯拉跌超1%。中概股多数下跌,逸仙电商跌17.72%。纳指标普结束5连涨。投资者正在等待美联储官员阐述关于缩减购债计划的最新立场,两位联储鹰派成员敦促迅速尽快开始缩减。

经济数据:美国上周首次申请失业金人数35.3万人,较前一周增加4000人,为五周来首次上升,且高于市场预期的35万人,表明劳动力市场迈向全面复苏的道路仍非坦途。

其他信息:杰克逊霍尔全球央行会议前夕,韩国央行宣布加息25个基点至0.75%,成为疫情爆发以来第一个加息的主要亚洲经济体,而且未来还可能有更多加息。同时也成为继俄罗斯、墨西哥、智利、巴西、土耳其、阿根廷、斯里兰卡、匈牙利、捷克之后,又一个选择加息以遏制美联储缩表QE冲击的国家。市场普遍预期,美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行会议上阐述QE缩表时间。卡普兰、布拉德、乔治等多位美联储官员也再次表态,美联储应该“开始”缩减购债规模。同时,华尔街众多投资机构已将“美联储缩表”早早纳入大类资产估值调整范畴,提前开展各类套利投资与风险对冲操作,包括抛售美债、押注欧元兑美元贬值、买入沽空美股ETF等。

国内宏观

股票市场:沪深两市开盘涨跌不一,日内弱势震荡,尾盘跌幅扩大。大消费、大金融再度回归弱势,茅台降价消息带崩白酒板块;周期股逆势走强,“煤飞色舞”行情再现。上证指数收跌1.09%报3501.66点,深证成指跌1.92%,创业板指跌2.51%报3264.45点,科创50跌2.95%,万得全A跌1.39%。两市成交额连续二十七个交易日突破万亿元。

经济数据工信部首次发布中国汽车产业发展年报显示,2020年汽车市场总体保持稳定,销量2531万辆,同比下降1.9%,连续十二年蝉联全球第一。新能源汽车销量达136.7万辆,连续三年超过100万辆,呈持续高速增长态势,连续六年位居全球第一。下一步,工信部将研究支持新能源汽车、智能网联汽车加快发展的政策举措。

债券市场:理财估值新规令债市承压,现券期货大幅走弱。国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.4%,5年期主力合约跌0.16%;银行间主要利率债收益率大幅上行2-5bp;银行二级资本债和永续债遭抛售,其中“21邮储银行二级01”和“21建设银行二级01”收益率均上行逾12bp,两只债共成交近150笔;银行间资金面相对均衡,隔夜和七天回购加权利率变动不大;恒大地产债券普遍上涨,此外“H6天广01”跌超51%,“19苏电05”跌超29%。

外汇市场:在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4837,较上一交易日跌95个基点。人民币兑美元中间价报6.4730,调贬2个基点。

其他信息:央行召开全面推进乡村振兴电视电话会议,强调要进一步增强政策合力,运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具,为金融机构服务乡村振兴提供资金支持,做好金融机构服务乡村振兴考核评估工作。更好发挥政府性融资担保的作用,取消或降低对政府性融资担保机构的盈利考核要求。

股指期货

昨日大盘反弹无力出现明显调整,2021年杰克逊霍尔全球央行年会已于北京时间7点召开,市场将重点关注今晚10点鲍威尔在会议上的讲话,看能否得到有关缩减购债规模的详细安排。预计短期大盘仍然以震荡为主,结构性机会仍然一些供给相对短缺的行业上,建议成长+价值哑铃型均衡配置。此外,上半年港股因多重利空因素跌幅较低,市场极度低迷往往孕育巨大的投资机会,可给予适当关注。

观点当前市场存在多方面的经济政策不确定性【从长期看,大的宏观政策导向确实在发生一些实质性的变化】,但短期更多仍然是情绪层面的影响,周末证监会主席的发言有利于化解市场疑虑,大盘整体单边下行的空间仍相对有限。站在当前,偏低的利率水平使得市场整体风格偏向成长股或者中小盘股,市值下沉的逻辑没有改变。此外,部分估值低位的价值股以及港股也值得适度配置。

K型经济特征越来越显著的今天,股市的分化也将更加显著,故从投资的角度看,紧随产业发展趋势与政策趋向去配置资产,胜率应该会大些。从低估值的角度去配置传统行业资产,看似合理,但胜率似乎不高,更容易陷入“估值陷阱”。过去中国经济增长靠传统产业带动,今后传统产业依然是推动经济增长的主力,但动力将越来越弱,贡献也会不断减少。

当前,国家对“专、精、特、新”类中小企业也加大扶持力度,这与反垄断背景下,对超大型垄断企业限制其无序扩张形成鲜明对照。也就是说,机会在那些国家鼓励发展的行业和企业上。

在房住不炒的背景下,未来楼市资金还会流入股市,股市应该不缺资金,故总交易量还是维持在万亿以上规模,但交易会集中在存在结构性供给短缺的行业,即新能源、新材料、半导体、先进制造等高科技、高成长行业及“专精特新”类企业才是未来经济增长的边际贡献者。

从市场风格看,IC性价比仍优于IH,即中证500驱动力和估值优势更加明显。偏低的利率水平也使得市场的整体风格偏向成长股或者中小盘股,市值下沉的逻辑没有改变。交易策略,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略,跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。

风险点:主要集中在下半年可能出现的经济明显下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻:

1.本周钢材总库存量2104.47万吨,周环比减少22.77万吨。其中,钢厂库存量621.96万吨,周环比降16.65万吨;社会库存量1482.51万吨,周环比降6.12万吨。

2.7月,新船需求显著回弹,全球签约新船订单116艘、836万载重吨,按载重吨计,环比增加30.9%,同比增长258.5%。1-7月,全球累计签约新船订单1014艘、7894万载重吨,按载重吨计,同比增长183.7%,创2016年以来同期最高。

综述:

螺纹: 上一交易日螺纹现货标的价格5220,跌40,01合约基差273。近期主要受到7月份宏观经济数据疲软的拖累,7月金融、经济数据不及预期,M2和社融大幅下滑,房地产、基建、制造业数据均有不同程度走弱,特别是房地产数据下滑非常明显,引发终端消费走弱的预期。螺纹价格大幅下挫之后,面临成本支撑,波动加剧。“金九银十”预期仍在,螺纹进一步下行空间或有限。从供需格局来看,近期螺纹产量维持低位水平,压产政策难以证伪,在供应端持续受到压制的情况下,行情驱动转为需求引导,目前供需双弱格局下,需求边际变化是核心,螺纹价格向下空间有限,向上需要需求进一步走强的引导。建议逢低偏多思路为主。风险因素:“金九银十”旺季不旺,限产政策大幅放松。

操作建议:逢低偏多思路,关注需求指引。

铁矿石:上一交易日港口超特粉价格730,涨15,01合约基差142。近期在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下,铁矿价格大幅走弱。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下,矿价格的驱动逻辑发生改变,供应端只要不出现矿难等重大风险事件,铁矿供需将趋于宽松,高估值面临修复压力,价格长期承压。高估值修复包括两种路径,一种是绝对估值下行,一种是和成材相比的相对估值修复。目前以绝对估值修复为主,呈现单边下跌走势,后期更多表现为相对估值修复,即价格波动趋势跟随螺纹,但强弱关系取决于限产政策和钢厂利润。近期因钢厂放缓补库,港口及钢厂库存自高位回落。短期来看,“金九银十”旺季依然有预期,警惕钢厂补库引发铁矿反弹行情。中长期来看,铁矿的相对估值继续回落。策略方面,建议在策略配置中把铁矿石作为空头配置;建议关注螺矿比,焦矿比走阔的套利机会。

操作建议:短期警惕高波动。

动力煤:

数据秦皇岛港库存445万吨(-35),调入49.7+24),56.7+8,819日沿海八省重点电日耗208库存2263

总结:当前来看,上游产能逐渐释放,供给开始逐渐好转,但国际供应增量有限,价格高位,对国内煤价形成支撑,且目前中下游库存低位,今年北方电厂预计提前冬储,对需求将有较大支撑。夏季用电旺季尚未结束,发电需求高企背景下,动力煤短期或难有大跌行情。市场多空因素较多,操作上仍然建议短期观望,规避风险。

 

 

 

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