8.25西部试点集锦
西部期货
2021-08-25 07:43:08
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宏观经济

国际宏观

股票数据:美国三大股指集体收涨,道指涨0.09%报35366.26点,标普500指数涨0.15%报4486.23点,纳指涨0.52%报15019.8点。纳指和标普500指数创历史新高。陶氏、高盛涨近2%,领涨道指。中概股大幅上涨,新东方涨超26%,拼多多涨超22%,京东涨超14%,阿里巴巴涨超6%。抗疫概念股走低,Moderna跌4.12%。

经济数据:继高盛下调第三季度美国GDP预期后,美国银行也紧随其后,将美国三季度GDP预期从7%下调至4.5%。本月早些时候,高盛将美国三季度GDP预期从9%下调至5.5%,原因是Delta持续蔓延放缓经济复苏。

其他信息:市场消息:美国众议院有足够的票数通过3.5万亿美元的预算方案和推进1万亿美元的基础设施法案。

国内宏观

股票市场:沪深两市高开后震荡攀升,午后高位横盘。大宗商品强劲涨价潮下周期股继续向上,券商、白酒等权重板块表现不俗,全天市场题材较为混乱且涨势零散。上证指数收涨1.07%报3514.47点,深证成指涨0.88%,创业板指涨1.12%报3330.58点,科创50涨0.89%。万得全A涨0.96%。两市放量成交1.41万亿元,创8月3日以来新高。

经济数据中汽协:8月上中旬,11家重点企业汽车生产完成70.7万辆,同比下降34.3%;其中,乘用车生产同比下降28.9%;商用车生产同比下降44.1%。

债券市场:现券期货震荡向暖,银行间主要利率债收益率下行1-2bp;国债期货小幅收涨,10年期主力合约涨0.16%;银行间资金面延续收敛,主要回购利率全线上行,其中隔夜加权利率上行逾11bp升至2.27%附近,创逾两个月新高,且仍与七天期价格倒挂;富力地产和青海国投债券明显下跌,“18富力10”跌近17%;“15青国投MTN001”和“12青国投MTN3”跌超10%;恒大地产债券走势分化。

外汇市场:在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4778,较上一交易日涨124个基点。人民币兑美元中间价报6.4805,调升164个基点。

其他信息:央行要求把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点,坚持不搞“大水漫灌”,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,引导贷款合理增长,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。促进各类资本规范健康发展,坚决防止资本无序扩张。要夯实金融稳定的基础,处理好稳增长和防风险的关系,巩固经济恢复向好势头,以经济高质量发展化解系统性金融风险。要密切监测、排查重点领域风险点,落实重大金融风险问责、金融风险通报等制度。要进一步加强政策研究储备,加强金融法治和基础设施建设,加快推进制定《金融稳定法》。

股指期货

昨日大盘延续反弹,主要系政策信号明朗带来预期改善所致,预计短期大盘仍然以震荡为主反弹上升空间相对有限,结构性机会仍然一些供给相对短缺的行业上,建议成长+价值哑铃型均衡配置。

解读当前市场存在多方面的经济政策不确定性【从长期看,大的宏观政策导向确实在发生一些实质性的变化】,但短期更多仍然是情绪层面的影响,周末证监会主席的发言有利于化解市场疑虑,大盘整体单边下行的空间仍相对有限。站在当前,偏低的利率水平使得市场整体风格偏向成长股或者中小盘股,市值下沉的逻辑没有改变。此外,部分估值低位的价值股也值得适度配置。

K型经济特征越来越显著的今天,股市的分化也将更加显著,故从投资的角度看,紧随产业发展趋势与政策趋向去配置资产,胜率应该会大些。从低估值的角度去配置传统行业资产,看似合理,但胜率似乎不高,更容易陷入“估值陷阱”。过去中国经济增长靠传统产业带动,今后传统产业依然是推动经济增长的主力,但动力将越来越弱,贡献也会不断减少。

当前,国家对“专、精、特、新”类中小企业也加大扶持力度,这与反垄断背景下,对超大型垄断企业限制其无序扩张形成鲜明对照。也就是说,机会在那些国家鼓励发展的行业和企业上。

在房住不炒的背景下,未来楼市资金还会流入股市,股市应该不缺资金,故总交易量还是维持在万亿以上规模,但交易会集中在存在结构性供给短缺的行业,即新能源、新材料、半导体、先进制造等高科技、高成长行业及“专精特新”类企业才是未来经济增长的边际贡献者。

从市场风格看,IC性价比仍优于IH,即中证500驱动力和估值优势更加明显。偏低的利率水平也使得市场的整体风格偏向成长股或者中小盘股,市值下沉的逻辑没有改变。交易策略,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略,跨品种套利策略可继续配置多IC空IH组合。

风险点:主要集中在下半年可能出现的经济明显下行压力以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻:

1.受中国钢材出口征税传言影响,近期海外部分买家开始积极竞标其他国家资源,导致最近一周内南美热卷进口价格开始走低。目前热卷FOB黑海报价在920-930美元/吨左右,周环比跌5美元/吨,月环比跌100美元/吨左右。

2.中汽协:2021年8月上中旬,11家重点企业汽车生产完成70.7万辆,同比下降34.3%。其中,乘用车生产同比下降28.9%;商用车生产同比下降44.1%。

综述:

螺纹: 上一交易日螺纹现货标的价格5250,涨50,01合约基差177。近期主要受到7月份宏观经济数据疲软的拖累,7月金融、经济数据不及预期,M2和社融大幅下滑,房地产、基建、制造业数据均有不同程度走弱,特别是房地产数据下滑非常明显,引发终端消费走弱的预期。螺纹价格大幅下挫之后,面临4800点附近的成本支撑,波动加剧。“金九银十”预期仍在,螺纹进一步下行空间或有限。从供需格局来看,近期螺纹产量维持低位水平,压产政策难以证伪,在供应端持续受到压制的情况下,行情驱动转为需求引导,目前供需双弱格局下,需求边际变化是核心,螺纹价格向下空间有限,向上需要需求进一步走强的引导。建议逢低偏多思路为主。风险因素:“金九银十”旺季不旺,限产政策大幅放松。

操作建议:逢低偏多思路,关注需求指引。

铁矿石:上一交易日港口超特粉价格713,涨13,01合约基差122。近期在限产政策难以证伪以及钢厂减产兑现的情况之下,铁矿价格大幅走弱。钢铁行业压减粗钢产量的大政策背景下,矿价格的驱动逻辑发生改变,供应端只要不出现矿难等重大风险事件,铁矿供需将趋于宽松,高估值面临修复压力,价格长期承压。高估值修复包括两种路径,一种是绝对估值下行,一种是和成材相比的相对估值修复。目前以绝对估值修复为主,呈现单边下跌走势,后期更多表现为相对估值修复,即价格波动趋势跟随螺纹,但强弱关系取决于限产政策和钢厂利润。近期因钢厂放缓补库,港口及钢厂库存自高位回落。短期来看,“金九银十”旺季依然有预期,警惕钢厂补库引发铁矿反弹行情。中长期来看,铁矿的相对估值继续回落。策略方面,建议在策略配置中把铁矿石作为空头配置;建议关注螺矿比走阔的套利机会。

操作建议:短期警惕高波动,建议长期配置中作为空头配置。

动力煤:

数据秦皇岛港库存468万吨(-52.5),调入34.5-15.1),40.5-0.6,817日沿海八省重点电日耗209库存2277

总结:当前来看,上游产能逐渐释放,供给开始逐渐好转,但国际供应增量有限,价格高位,对国内煤价形成支撑,且目前中下游库存低位,今年北方电厂预计提前冬储,对需求将有较大支撑。夏季用电旺季尚未结束,发电需求高企背景下,动力煤短期或难有大跌行情。市场多空因素较多,操作上仍然建议短期观望,规避风险。

能源化工

国际原油:

市场消息:

1.墨西哥国家石油公司海上平台火灾导致石油日产量减少44.4万桶,且9月1日OPEC+将召开新一届会议上可能会暂缓增产计划,支撑油价上涨。

2.美国至8月20日当周API原油库存减少162.2万桶,预期减少236.7万桶,前值减少116.3万桶。

市场表现:

NYMEX原油期货10合约67.54涨1.90美元/桶或2.89%;ICE布油期货10合约71.05涨2.30美元/桶或3.35%。中国INE原油期货主力合约2110涨16.7至417.7元/桶,夜盘涨14.3至432元/桶。

总体分析:

美国药品管理局批准辉瑞疫苗的全面使用授权,美国疫苗接种率有望提升,进而改善需求前景,国际油价继续上涨。原油短期受宏观因素扰动,快速下跌后,反弹幅度也大。目前供给相对平稳,8月份供给端增量边际增加,但增量较少,后期可能暂停增产计划,需求端受疫情影响边际减弱,而随着辉瑞疫苗全面量产,需求预期有所改善,短期波动加剧,或震荡反复,修复前期跌幅,区间走势为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异,需重点关注伊朗增产、预期温和增产概率较大,而美联储政策态度影响原油需求增速,政策转折时点最为关键,油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看,VIX指数震荡,市场情绪波动;区域价差看,基于美国夏季消费旺季,欧美跨区价差套利关注。柴油裂解价差走阔继续关注,国内原油期权牛市价差策略继续关注。

关注重点:

货币政策变动、伊朗局势变动、欧佩克减产会议

LLDPE市场:

2109价格8270,+65,国内两油库存74万吨,-3.5万吨,现货8220附近,基差-50。

PP市场:

2109价格8458,+17,现货拉丝8470附近,基差+12。

操作建议:

8月平衡表看供需相对宽松,供应端方面,国内检修量边际下降以及新增产能的投放,产量环比增加较多,而需求面临季节性淡季,近期需重点关注成本端原油煤炭的情况。

 

 

 

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