5.26西部视点集锦
西部期货
2021-05-26 07:40:57
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宏观经济

国际宏观:

股票数据:美国三大股指小幅收跌。道指跌0.24%,标普500指数跌0.21%,纳指跌0.03%。安进跌超2%,默克集团跌1.85%,领跌道指。波音、迪士尼涨超1%。能源股和银行股走低,高盛跌超1%。中概教育股大涨,新东方涨近21%,好未来涨超18%。美国3月房价创2005年以来最大涨幅,消费者信心指数不及预期。

经济数据:美国3月S&P/CS20座大城市房价指数同比升13.27%,创2013年12月以来新高,连升10个月。美国3月FHFA房价指数环比升1.4%,创2020年10月以来新高。美国4月新屋销售总数年化86.3万户,预期97万户,前值由102.1万户修正为91.7万户。

政策前瞻:美联储4月贴现利率会议纪要:地区联储主管们认为,随着新冠肺炎疫苗接种工作的铺开,经济活动改善;一些委员认为通胀的上升将暂时超过2%;在疫苗接种不断扩大的情况下,认为经济活动有所改善;大部分地区储备银行的董事都注意到持续的供应链中断问题。

其他信息:经合组织:G20集团第一季度商品贸易额升至纪录新高;英国是G20集团中唯一一个第一季度商品贸易额录得下跌的经济体。

国内宏观:

股票市场:券商引领大金融爆发,A股单边大涨,上证指数收涨2.4%报3581.25点,创逾7个月最大单日升幅;深证成指涨2.34%,创业板指涨2.79%。两市成交额时隔3个月再破万亿;北向资金净流入217.23亿元,刷新历史新高。50ETF购5月3600看涨期权合约狂飙6850%,创中国有价证券单日涨幅历史最高纪录。国君策略认为,挑战四千点刚刚开始;安信策略认为,震荡上行仍将持续,把握向上波段。

债券市场:银行间主要利率债收益率波动不足1bp,国债期货窄幅震荡小幅收涨;缴税影响趋弱资金面渐缓,七天回购可跨月利率上行逾12bp报在2.25%附近;地产及城投公司债跌幅较大,“20蓝光02”跌超8%。

外汇市场:周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4078,较上一交易日涨215个基点,并创近3年新高;离岸人民币兑美元盘中一度升破6.4关口。当日人民币兑美元中间价报6.4283,调升125个基点。

其他信息:国务院高层在浙江宁波考察时强调,要高度关注世界经济周期性变化以及国际大宗商品价格波动,用市场化办法做好大宗商品进口、储运、交易,增强应对未来世界经济周期性波动、稳定产业链供应链的能力。他表示,会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作,合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控,又要打击囤积居奇,以支持企业应对成本上升等经营困难,努力防止大宗商品价格上涨向居民消费价格传导。

股指期货

目前市场对于国内经济和货币政策有了较为确定的预期,且5月、6月为业绩空窗期,市场情绪逐渐回暖。沪深300指数在上周突破箱体上沿之后,周二强势上涨。笔者认为,当前市场对流动性改善以及企业盈利改善预期均有所强化,A股阶段性反弹的趋势仍在进行中,但在全球流动性拐点逐步到来以及海内外不确定性因素增加的情况下,虽然A股估值压力得到了进一步缓解,指数修复空间仍相对保守,前高或是主要压力位。

流动性预期改善主要来源于以下四方面:一是从最新的经济数据来看,由于4月经济数据全面低于市场预期,所以将降低货币政策收紧的预期;二是从通胀角度来看,政策出手稳定工业品价格,通胀预期有所缓解,从而进一步降低了流动性收紧的担忧;三是4月的社融增速已经下行至11.7%【综合此前会议表以及主流机构的预期来看,今年全年社融增速均值在11%左右】,下半年社融增速下行的空间已经有限;四是从资金面来看,南向资金近期再度开启买买买,可能也表明流动性预期好转。

但仍需要关注的是,美联储政策基调出现边际变化,虽然政策全面转向仍需1-2个季度,但边际影响或将出现超预期变化,需要注意海外美股资产价格调整的外溢效应;此外,受叶飞事件影响,多数小盘股出现下跌,随着证监会调查的逐步深入,事件或将进一步发酵,可能会对市场情绪带来一些负面影响。

交易策略,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险点:主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻:

1.中钢协:2021年5月中旬,重点统计钢铁企业粗钢日均产量237.94万吨,环比下降1.59%;钢材库存量1463.95万吨,比上一旬减少4.43万吨。

2.今年二季度一汽大众原计划生产约61万辆汽车,因芯片短缺,预计二季度只能生产40万辆汽车,减产比例达到30%。

综述:

螺纹:上一交易日上海标的价格4930元/吨,稳,10合约基差163。近期一系列政策调控打压市场情绪,国常会发声要求增加供给,稳定大宗价格,黑色系受情绪影响大幅下跌。短期因政策风险继续调整,中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因,同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及高利润,限产政策推高钢厂利润,高利润驱动非限产地及电炉钢厂增产,供应面临收缩但效果弱化,近期供给环比持续回升,而需求已经位于季节性高位,进一步走强难度较大,即将进入雨季及高温季,消费预期走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。

操作建议:政策干预频繁,警惕剧烈波动风险。    

铁矿:昨日现货标的钢口超特粉报价963,跌6,09合约基差150。近期受到行政调控,价格大幅下挫。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂高利润的支撑没有改变,铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量不及预期,叠加铁水产量回升,对铁矿有支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌,特别是高品位矿需求大增,呈现偏紧格局,价格延续强势。在限产政策持续发力影响下,国内铁水产量将持续受到抑制,全年产量预计将持平于去年,二季度伴随发运量上升,供应将快速回升,铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看,国内生铁产量受抑制或持平于去年,但海外钢厂复产仍有较大增量,总体看今年铁矿需求仍有增量,经测算需求增幅和供应增幅接近,铁矿供需依然平衡略宽松。前期大幅上涨泡沫较大,短期跟随成材延续调整,国家高层关注原材料大幅涨价,警惕政策风险继续发酵,中长期趋势跟随螺纹波动。

操作建议:政策风险继续发酵,波动加剧。

煤焦

动力煤:

数据:秦皇岛港库存478万吨(+91),调入42.5(+1.2),调出41.5(-6.3),5月20日沿海八省重点电日耗192,库存2351。

总结:近期动力煤行情波动较大,此轮行情更大程度上是受到政策端的影响,目前基本面还未有明显的变化,供应偏紧的现状短期难以缓解,后期下游日耗将持续走高,季节性补库需求对煤价仍有较强的支撑。当前操作难度较大,建议观望为主。

能源化工

国际原油:

市场消息:

1、本周伊朗与西方多国之间的核问题谈判继续在维也纳进行,美国对其原油出口的制裁最快有望于周内取消。

2、随着美国夏季出行高峰本月下旬拉开帷幕,对需求回升的预期以及欧洲流动性改善的迹象带来利好支撑,美国阵亡将士纪念日是夏季出行高峰的起点。

市场表现:

周二(5月25日)NYMEX原油期货2021年7月合约每桶66.07美元涨0.02美元,ICE布油期货2021年7月合约每桶68.65美元涨0.19美元,中国INE原油期货主力合约2107涨11.1元/桶至421.3元/桶,夜盘涨3.9元/桶至425.2元/桶。

总体分析:

市场继续关注美国和伊朗就核问题进行的谈判,此外部分国家疫情严峻也使得交易商谨慎入市,国际油价小幅上涨。近期市场波动加剧,伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素,目前进程加快,重点关注。墨西哥湾热带风暴更多是短期支撑,供给端扰动增加。近期印度疫情继续恶化,需求担忧仍存,限制油价上行空间,预估中期影响较小。近期欧美经济复苏加快,疫苗接种进程加快,与印度疫情的副作用形成一定对冲。整体看,全球经济处于复苏通道,疫情对需求的影响边际减弱,或有反复,突发因素及宏观因素带来短期波动,油价维持震荡偏强节奏,波动加剧,波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈,后期需求端逐步复苏,但供给端温和增长的背后,伊朗产量是油价潜在威胁,如果美伊关系缓和,可能有150-200万桶/天的供给增量,油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看,整体价差结构保持Back结构,反映正向市场结构,市场情绪起伏;区域价差看,近期疫情受控后布伦特原油转强,跨区套利关注。基于夏季成品油消费旺季,裂解利润价差中期逻辑仍存。

关注重点:

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2109价格7830,+25,国内两油库存74万吨,-4万吨,现货7890附近,基差+60。

PP市场:

2109价格8378,-5,现货拉丝8530附近,基差+150。

操作建议:  

6-7月平衡表看供需相对宽松,供应端方面,国内检修量边际下降以及新增产能的投放,产量环比增加较多,而需求面临季节性淡季,价格预计可能偏弱。

 

 

 

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