5.25西部视点集锦
西部期货
2021-05-25 07:41:54
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宏观经济

国际宏观:

股票数据:美股集体上涨,加密货币大反弹提振科技股。道指涨0.54%,标普500指数涨0.99%,纳指涨1.41%。微软涨超2%,赛富时、思科涨近2%,领涨道指。科技股普涨,苹果涨超1%,特斯拉涨超4%。中概教育股大跌,朴新教育跌近23%,无忧英语、新东方跌超18%。

政策前瞻:美联储理事布雷纳德:美国经济正处于前所未有反弹之中;由于基数效应,预计近期会出现更高的通胀数据;如果确实看到通胀持续高于2%的目标,美联储也有工具引导通胀回落。

其他信息:全美商业经济学家协会(NABE)一项调查显示,经济学家预估中值认为,2021年美国经济实际增长率为6.7%,高于3月调查时预估的4.8%;第四季度个人消费支出价格指数(扣除食品和能源)将降至2.1%。

国内宏观:

股票市场:A股震荡攀升。上证指数收涨0.31%报3497.28点,深证成指涨0.62%,创业板指涨0.85%,科创50涨1.19%,万得全A涨0.50%。白酒股发力,碳中和概念活跃,钠离子电池概念横空出世。两市成交额8422亿元,北向资金净买入18.86亿元。药明康德获净买入4.9亿元居首,中远海控遭净卖出5.12亿元最多。

政策变动:监管层再出手稳价保供,加强大宗商品期货和现货市场联动监管。国家发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业,要求维护大宗商品市场价格秩序,不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息,不得囤积居奇、哄抬价格。

债券市场:现券期货震荡走弱。国债期货小幅收跌,10年期主力合约跌0.08%;银行间主要利率债收益率多数小幅上行。银行间资金面明显收敛,隔夜回购加权利率大幅上行逾20bp至2.17%附近,创4月末以来新高并与七天期小幅倒挂。

外汇市场:周一在岸人民币兑美元16:30收报6.4293,较上一交易日上涨44个基点。人民币兑美元中间价报6.4408,调贬108个基点。

其他信息:沪深两市融资余额结束9日连升。截止5月21日,沪深两市融资余额合计15391.49亿元,较前一交易日减少6.54亿元。

股指期货

昨日大盘小幅反弹,整体成交量维持较高水平。笔者认为,当前市场对流动性改善的预期有所强化,A股阶段性反弹的趋势仍在进行中,但在全球流动性拐点逐步到来以及海内外不确定性因素增加的情况下,虽然A股估值压力得到了进一步缓解,指数修复空间仍相对保守。

流动性预期改善主要来源于以下四方面:一是从最新的经济数据来看,由于4月经济数据全面低于市场预期,所以将降低货币政策收紧的预期;二是从通胀角度来看,政策出手稳定工业品价格,通胀预期有所缓解,从而进一步降低了流动性收紧的担忧;三是4月的社融增速已经下行至11.7%【综合此前会议表以及主流机构的预期来看,今年全年社融增速均值在11%左右】,下半年社融增速下行的空间已经有限;四是从资金面来看,南向资金近期再度开启买买买,可能也表明流动性预期好转。

但仍需要警惕的是,美联储政策基调出现边际变化,虽然政策全面转向仍需1-2个季度,但边际影响或将出现超预期变化,需要警惕海外美股资产价格调整的外溢效应;此外,受叶飞事件影响,多数小盘股出现下跌,随着证监会调查的逐步深入,事件或将进一步发酵,可能会对市场情绪带来一些负面影响。

交易策略,跨品种套利可关注多IC远月空IH近月策略,期现策略可关注基于IC2112合约的套利机会,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险点:主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻:

1.5月17日-23日,Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2640.2万吨,环比增加381.9万吨;澳大利亚发货总量1840.5万吨,环比增加162.9万吨;其中澳大利亚发往中国量1585.0万吨,环比增加159.7万吨;巴西发货总量799.7万吨,环比增加219.0万吨。

2.世界钢铁协会数据显示,2021年4月全球粗钢产量为1.70亿吨,同比增长23.3%。

综述:

螺纹:上一交易日上海标的价格4930元/吨,跌200,10合约基差108。近期一系列政策调控打压市场情绪,国常会发声要求增加供给,稳定大宗价格,黑色系受情绪影响大幅下跌。短期因政策风险继续调整,中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因,同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及高利润,限产政策推高钢厂利润,高利润驱动非限产地及电炉钢厂增产,供应面临收缩但效果弱化,近期供给环比持续回升,而需求已经位于季节性高位,进一步走强难度较大,即将进入雨季及高温季,消费预期走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。

操作建议:政策干预频繁,警惕剧烈波动风险。    

铁矿:昨日现货标的进口金布巴粉报价1237,跌43,09合约基差312。近期受到行政调控,价格大幅下挫。 目前来看海外需求强劲以及挤压钢厂高利润的支撑没有改变,铁矿价格不过分看空。近期澳巴发运量环比下降,铁水产量回升,对铁矿有支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌,特别是高品位矿需求大增,呈现偏紧格局,价格延续强势。在限产政策持续发力影响下,国内铁水产量将持续受到抑制,全年产量预计将持平于去年,二季度伴随发运量上升,供应将快速回升,铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看,国内生铁产量受抑制或持平于去年,但海外钢厂复产仍有较大增量,总体看今年铁矿需求仍有增量,经测算需求增幅和供应增幅接近,铁矿供需依然平衡略宽松。前期大幅上涨泡沫较大,短期跟随成材延续调整,但应关注高基差的支撑,中长期趋势跟随螺纹波动。

操作建议:波动加剧,控制风险为重。

煤焦

动力煤:

数据:秦皇岛港库存477万吨(+83.5),调入42.6(-4.9),调出42.3(-6.2),5月17日沿海八省重点电日耗189,库存2384。

总结:动力煤期货继续下跌,此轮暴跌更大程度上是受到政策端的影响,目前基本面还未有明显的变化,供应偏紧的现状短期难以缓解,后期下游日耗将持续走高,季节性补库需求对煤价仍有较强的支撑。当前操作难度较大,建议观望为主。

能源化工

国际原油:

市场消息:

1、伊朗表示,在各国何时恢复遵守最初的2015年核协议问题上仍存在分歧,这一表态暂时缓解了市场对该国产量将迅速增长的担忧。

2、高盛以疫苗驱动下的需求大幅增长前景为由预期称,尽管有伊朗产量回归市场可能,但油价上涨的势头“依然未变,布伦特期货有机会在未来几个月升至每桶80美元。

3、伊朗同意与联合国的监察人员延长一份关键性的核监察协议,为该国与主要国家重启2015年的核协议,进而恢复石油出口铺平道路。

市场表现:

周一(5月24日)NYMEX原油期货2021年7月合约每桶66.05美元涨2.47美元,ICE布油期货2021年7月合约每桶68.46美元涨2.02美元,中国INE原油期货主力合约2107涨4.7元/桶至410.2元/桶,夜盘涨13.1元/桶至423.3元/桶。

总体分析:

伊朗表示解除制裁的谈判仍存分歧,暂时缓解了市场对该国增供的忧虑,同时高盛上调需求及油价预测,国际油价大幅上涨。近期市场波动加剧,伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素,预估短期出现拐点概率较小,更多是预期下市场情绪助推,但进程加快。墨西哥湾热带风暴更多是短期支撑,供给端扰动增加。近期印度疫情继续恶化,需求担忧仍存,限制油价上行空间,预估中期影响较小。近期欧美经济复苏加快,疫苗接种进程加快,与印度疫情的副作用形成一定对冲。整体看,全球经济处于复苏通道,疫情对需求的影响边际减弱,或有反复,突发因素及宏观因素带来短期波动,油价维持震荡偏强节奏,波动加剧,波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈,后期需求端逐步复苏,但供给端温和增长的背后,伊朗产量是油价潜在威胁,如果美伊关系缓和,可能有150-200万桶/天的供给增量,油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看,整体价差结构保持Back结构,反映正向市场结构,市场情绪起伏;区域价差看,近期疫情受控后布伦特原油转强,跨区套利关注。基于夏季成品油消费旺季,裂解利润价差中期逻辑仍存。

关注重点:

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2109价格7805,-5,国内两油库存78万吨,+4.5万吨,现货7900附近,基差+100。

PP市场:

2109价格8383,+24,现货拉丝8480附近,基差+100。

操作建议:  

6-7月平衡表看供需相对宽松,供应端方面,国内检修量边际下降以及新增产能的投放,产量环比增加较多,而需求面临季节性淡季,价格预计可能偏弱。

 

 

 

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