5.20西部视点集锦
西部期货
2021-05-20 07:41:00
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宏观经济

国际宏观:

股票数据:美股全线下跌,道指跌0.48%,标普500指数跌0.29%,纳指跌0.03%。雪佛龙跌近3%,耐克跌近2%,领跌道指。科技股回升,Facebook涨超1%,AMD涨超2%。特斯拉跌2.5%。区块链股普跌,比特矿业、比特数字跌超17%。金属股走低,南方铜业跌超7%。

经济数据:英国4月零售物价指数同比增2.9%,预期增2.4%,前值增1.5%;环比增1.4%,创1992年4月来新高 ,预期增0.8%,前值增0.3%;核心零售物价指数同比增3.2%,预期增2.7%,前值增1.6%。

政策展望:美联储会议纪要显示,美国经济还需要一段时间才能取得实质性进展,经济离美联储的目标还很远;多位官员认为,如果经济继续快速增长,在即将召开的会议上“某个时候”开始讨论缩减购债规模是合适的。

其他信息:印度新增267334例新冠肺炎确诊病例,累计确诊病例达2550万例;新增4529例死亡病例,创疫情暴发以来新高,累计死亡病例达283248例。

国内宏观:

股票市场:A股窄幅整理,锂电池概念爆发,周期股普遍低迷。上证指数收跌0.51%报3510.96点,深证成指涨0.23%,创业板指涨0.8%,科创50涨0.34%,万得全A跌0.14%。两市成交额7914.9亿元。港股适逢佛诞日休市一日,南北向互联互通交易均暂停。中国台湾加权指数收跌0.08%,报16132.66点。

经济数据:中汽协:1-4月,新能源汽车产销双双超过70万辆,分别达到75.0万辆和73.2万辆,同比增长2.6倍和2.5倍。

债券市场:银行间资金面进一步好转,现券期货均走暖。银行间主要利率债收益率普遍下行1-3bp;国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.29%报98.510元,创2020年9月24日以来新高;一级招标结果向好,国债和农发债中标收益率均低于中债估值。蓝光发展债券成交活跃,“20蓝光02”涨超6%;“20津城建MTN010”涨超14%,“18南山集MTN002”涨超8%。

外汇市场:周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4382,较上一交易日跌137个基点。人民币兑美元中间价报6.4255,调升102个基点。

其他信息:国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题。会议指出,要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,针对市场变化,突出重点综合施策,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向居民消费价格传导。加强期现货市场联动监管,适时采取有针对性措施,排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为并公开曝光。

股指期货

近几个交易日大盘触底反弹,主要系4月份社融增速逐步接近市场预期的全年增速11%水平,市场对社融触底、流动性改善的预期逐渐提升所致;此外,A股估值压力的逐步消化【大盘下跌+一季报业绩增长】也是市场回暖不可或缺的前置因素。笔者继续维持5月份A股阶段性反弹的观点,虽然A股估值压力得到了进一步缓解,但在全球流动性拐点到来以及海内外不确定性因素增加的情况下,指数修复空间仍相对保守,结构性机会仍存。

截至2021年4月,社融增速已经下行2个百分点至11.7%,其中3月和4月两个月合计下行1.6%。综合此前会议表以及主流机构的预期来看,今年全年社融增速均值在11%左右,而4月的社融增速已经下行至11.7%,下半年社融增速下行的空间已经有限。

在社融触底前半年内,表现相对较好的、并取得超额收益的主要是券商、军工等对流动性敏感、受益于流动性宽松的板块。我们认为随着社融增速持续下行,逐渐接近政策底部时,市场对社融触底、流动性改善的预期会逐渐提升,从而推动这些板块筑底。

交易策略,跨品种套利可关注多IC远月空IH近月策略,期现策略可关注基于IC2112合约的套利机会,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险点:主要集中在下半年出现阶段性类滞胀风险的可能以及美联储政策调整对A股的外溢效应上。

黑色金属

行业要闻:

1.李克强主持召开国务院常务会议,部署做好大宗商品保供稳价工作。会议强调,突出重点综合施策,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向居民消费价格传导。

2.大商所修改铁矿石期货合约及相关规则、调整铁矿石期货可交割品牌升贴水,自I2205合约起实施;新方案将铁矿石期货标准品铁品位由62%下调至61%;对PB、BRBF、卡粉3个品牌设置15元/吨的品牌升水,其他品牌的品牌升贴水为0元/吨。

综述:

螺纹:上一交易日上海标的价格5340元/吨,跌210,10合约基差196。近期一系列政策调控打压市场情绪,昨日国常会发声稳定大宗价格,增加供给,黑色系暴跌。短期因政策风险继续调整,中长期来自宏观宽松和基本面偏强的支撑依然有效。全球货币宽松推升大宗商品通胀是主因,同时螺纹供应端受到碳中和政策影响抑制增量。短期高位压力主要来自行政调控及高利润弱基差,限产政策推高钢厂利润,高利润驱动非限产地及电炉钢厂增产,供应面临收缩但效果弱化,而需求已经位于季节性高位,进一步走强难度较大,即将进入雨季,消费将走弱。消费走弱或成为延续调整的主要因素。

操作建议:政策干预频繁,警惕高波动风险。    

铁矿:昨日现货标的进口金布巴粉报价1380,跌50,09合约基差337。近期受到行政调控,价格大幅下挫。 铁矿目前主要逻辑是海外需求强劲以及挤压钢厂高利润。上周澳巴发运量环比下降,近期铁水产量回升,对铁矿有支撑。在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌,特别是高品位矿需求大增,呈现偏紧格局,价格延续强势。在限产政策持续发力影响下,国内铁水产量将持续受到抑制,全年产量预计将持平于去年,二季度伴随发运量上升,供应将快速回升,铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看,国内生铁产量受抑制或持平于去年,但海外钢厂复产仍有较大增量,总体看今年铁矿需求仍有增量,经测算需求增幅和供应增幅接近,铁矿供需依然平衡略宽松。前期大幅上涨泡沫较大,短期跟随成材延续调整,但应关注高基差的支撑,中长期趋势跟随螺纹波动。

操作建议:警惕大幅波动风险,短期仍有调整空间。

煤焦

动力煤:

数据:秦皇岛港库存499万吨(+92),调入35.7(-8.4),调出45.7(+0.9),5月13日沿海八省重点电日耗184.8,库存2389。

总结:最近煤价有回调,有政府稳价力度加大的原因。虽然目前沿海煤市供需格局依旧呈现偏紧态势,供应无明显增量,但政策风险压力加大,煤价猛涨态势将受到一定遏制。当前动力煤依然处于供需错配的局面,因此我们仍然对煤价有偏强的预期,但要密切关注政策带来的影响。

能源化工

国际原油:

市场消息:

1、美联储4月货币政策会议纪要显示,随着美国经济动能增强,该委员会开始谈论收紧当前货币政策的问题。

会议纪要称,“多位与会者建议,如果经济继续朝着委员会的目标快速进展,在未来会议的某个时刻开始讨论调整资产购买步伐的计划可能是合适的。”

2、美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,最近一周美国原油出口增加,而汽油和馏分油库存减少。数据显示,截至5月14日当周,美国原油库存增加132万桶,至4.86011亿桶,市场预估为增加160万桶。

市场表现:

周三(5月19日)NYMEX原油期货2021年6月合约每桶63.36美元跌2.13美元,ICE布油期货2021年7月合约每桶66.66美元跌2.05美元,中国INE原油期货主力合约2107跌5.2元/桶至427.5元/桶,夜盘跌16.8元/桶至410.7元/桶。

总体分析:

市场对通胀的担忧导致全球股市下挫,美联储传出鹰派声音,加之部分国家疫情仍显严峻,国际油价大幅下跌。近期市场波动加剧,美联储政策及伊朗核问题是影响短中期供给端的主要因素,预估短期出现拐点概率较小,更多是对预期下市场情绪助推。整体供给端相对稳定,美国管道受阻虽然扰动燃油需求,但短期因素会快速消化,市场变量集中在需求恢复预期及宏观因素扰动。近期印度疫情继续恶化,需求担忧仍存,限制油价上行空间,预估中期影响较小。近期欧美经济复苏加快,疫苗接种进程加快,与印度疫情的副作用形成一定对冲。整体看,全球经济处于复苏通道,疫情对需求的影响边际减弱,或有反复,突发因素及宏观因素带来短期波动,油价上行空间受限,波动加剧,波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈,后期需求端逐步复苏,但供给端温和增长的背后,伊朗产量是油价潜在威胁,如果美伊关系缓和,可能有150-200万桶/天的供给增量,油价走势结构性特点更为突出。从近期市场表现看,整体价差结构保持Back结构,反映正向市场结构,市场情绪起伏;区域价差看,近期疫情受控后布伦特原油转强,跨区套利关注。基于夏季成品油消费旺季,裂解利润价差中期逻辑仍存。

关注重点:

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2109价格7920,-145,国内两油库存75.5万吨,-1万吨,现货7920附近,基差+0。

PP市场:

2109价格8626,-131,现货拉丝8680附近,基差+54。

操作建议:  

6-7月平衡表看供需相对宽松,供应端方面,国内检修量边际下降以及新增产能的投放,产量环比增加较多,而需求面临季节性淡季,价格预计可能偏弱。

 

 

 

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