宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股基本收平，标普500指数和纳指微跌，终止3连涨。波音跌超1%，四日来累跌11.67%。优信跌超17%，领跌中概股。截至收盘，道指涨0.03%报25709.94点，标普500跌0.09%报2808.48点，纳指跌0.16%报7630.91点。
政策变动：美联储褐皮书：美国经济在1月和2月有所增长，但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响；一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响；美国经济在2019年头两个月降温，该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。
经济数据：(1) 美国1月耐用品订单初值环比增0.4%，预期降0.4%，前值增1.2%；1月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增0.8%，预期增0.2%，前值由降1%修正为降0.9%。(2) 美国2月PPI同比升1.9%，预期升1.9%，前值升2%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.3%。
其他信息: 英国国会议员以412票对202票的结果，同意将退欧时间延长至3月29日的最后期限之后。不过，周四晚间的投票没有约束力，退欧时间的延后必须经由欧盟同意。布鲁塞尔方面已经表示，英国需要为自己提出的延期申请找到理由。
国内宏观：
股票市场: 上证综指收跌1.2%报2990.69点，深证成指跌1.82%报9417.93点，创业板指跌2.58%报1650.19点，失守10日线；上证50连续两日逆势飘红，两市缩量成交8125亿元，北上资金今日净流入逾23亿元。
政策变动：(1)2019年政府工作报告提出，今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元；今年财政支出超过23万亿元，增长6.5%。(2) 政府工作报告：实施更大规模的减税；深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。
债券市场：国债期货维持窄幅震荡，10年期主力合约收涨0.03%，5年期主力合约收跌0.04%。国债现券交投依旧不振，10年期国债活跃券收益率下行0.5bp。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7092，较上一交易日涨22个基点。人民币兑美元中间价调升14个基点，报6.7114，为3连升。
经济数据：(1)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。(2) 1-2月社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。(3) 1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，好于预期。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。
其他信息：据中证报，科创板股票发行上市审核系统将于3月18日正式“投产”。另据券商中国，科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。投行收到上交所通知，3月13日进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。
股指期货
2019年以来，股市和债市短期出现同步上涨，核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子，估值偏低和市场风险偏好回升（无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升）是股市反弹的主要原因，而债市则得益于银行间流动性超预期宽松（1月份金融数据印证了当前的货币宽松），以及海外市场利率下行（美联储1月议息会议上表态偏鸽派，美债收益率应声下跌）等因素。但中期来看，宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素，目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹，除了估值便宜之外，还需要企业利润显著改善，核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。
本周全国两会在京召开，从政府工作报告的内容来看，对股指的影响中性偏多，但随着两会接近尾声，短期而言,不确定在进一步加大。
投资建议：
从历史上几次大底的比较分析，可以看出，当前市场历史底部基本确立，但从时间和空间的角度来看，反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳，复盘历史数据可以发现，沪指7连阳之后短期调整的概率极大，自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况，其中仅有一次继续收出8连阳，另外3次均出现了调整。
上周沪指结束8连阳，从时间的角度来观察，现阶段的反弹很有可能在已经进入尾声,两会结束将可能进入正式调整期。
风险提示：警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求，操作上建议适当参与反弹行情，做好严格止损性操作。
交易机会：
期指方面，当前IC/IH比值下降幅度最大，因此，随着市场环境逐步变暖，两个合约间跨品种套利的获利空间在变大，建议关注多IC空IH策略，从而赚取弹性差。
股票方面，建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票，长线投资可每次逢低分批买入，熊市早布局，等到牛市才能获利多。
黑色金属
行业要闻:
1.2019年1-2月份，全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点。其中，住宅投资8711亿元，增长18.0%，增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。1-2月份，商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，2018年全年为增长1.3%。
2.据国家统计局数据显示，2019年1-2月全国粗钢产量为14958万吨，同比增长9.2%；钢材产量为17146万吨，同比增长10.7%；1-2月粗钢日均产量为253.53万吨，比去年12月增加7.98万吨，增幅为3.25%。钢材日均产量为290.61万吨，比去年12月降低11.5万吨，降幅为3.8%。
综述：
近期由于宏观面的悲观预期扰动，黑色系大幅震荡，宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑，近期钢材下游成交快速攀升，印证今年终端旺季提前启动并且力度较大，需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大，货币，财政政策都有宽松，基建投资大幅回升，房地产韧性较强，等的影响，所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边，汾渭平原地区环保限产趋严，短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点已经出现，伴随库存去化，螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧，长期来看，目前钢厂仍有300-500的利润，钢厂不会主动减产，生产积极性高，供给维持高位，1-2月粗钢产量再度大幅增长，一旦需求走弱，高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下，市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润，从而使螺纹承压走弱。
铁矿:近日传出淡水河谷一港口被要求暂停作业，扰动市场，铁矿再度走强。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限，多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常，预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产，铁矿日耗低迷，需求疲软，但钢厂库存位于低位，关注钢厂的补库驱动，终端需求快速回暖，高炉开工率将回升，钢厂随时面临补库需求，对铁矿石价格有支撑。
基差因素:
昨日上海螺纹市场价格3890，稳，折盘面价格和1905合约基差215元。
后期重点关注:库存变动，限产政策。
操作建议:
短期基于下游旺季需求提振及限产影响，螺纹谨慎偏多思路，目标位4000点，长期来看，螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹，铁矿近远月正套可继续持有。
煤焦
现货价格：
京唐港澳主焦煤，1670元/吨（0）；京唐港山西主焦煤，1880元/吨（0）；天津港澳主焦煤，1550元/吨（0）；甘其毛道主焦，1210元/吨；连云港山西主焦煤，1980元/吨（0）；天津港蒙古主焦煤，1640元/吨（0）。
天津港一级焦，2300元/吨（0）；天津港准一焦，2200元/吨（0）；连云港一级焦，2140元/吨（0）；日照港准一级焦，2150元/吨(0)。
期货价格：
JM1905合约收盘价是1234，成交量100982手（-1941），多头持仓量58873手（-2759），空头持仓69912手（-3884）。
J1905合约收盘价是2012，成交量238207手（3782），多头持仓84434手（536），空头持仓91389手（-1934）。
基差：
天津港蒙煤基差408（-4），天津港准一级焦基差349.55（19.5）。
新闻：
3月14日，山西介休某煤矿发生事故，3人死亡。
基本面分析：
焦煤：
1，山西吕梁地区前期部分停产、限产 煤矿有复工行为，内蒙古前期停产的煤矿近期逐步恢复，临汾地区多数煤矿将于15-20号集中验收复产。
2，澳煤进口受限，蒙煤日均通关在600-800车，进口煤有限。
3，焦企开工率较上周下滑，河北唐山环保趋严，焦化厂限产力度预计会继续下降。
4，汾渭能源消息，本周10家样本点煤矿，原、精煤库存分别为37.4和1万吨，目前均处于低位，且较上周有所下降。Mysteel煤矿炼焦煤库存出现下降，港口库存增加，焦化厂库存下降，钢厂库存小幅下降，总库存上升。焦企利润收缩，控制焦煤采购节奏。
总结：在煤矿复产的预期下，焦煤近期走势较弱，京唐港一线焦煤价格下跌20元/吨，期货价格震荡走弱。
焦炭:
1，河北、山东地区主流钢厂提降焦炭采购价100元/吨，提降范围不断扩大，部分有库存压力的焦企同意提降。
2，年后以来焦炉限产力度弱于高炉。
3，河北环保力度增加，钢厂检修增多，唐山高炉限产进一步加大，环保形势严峻，钢厂库存高位，目前普遍限制焦炭到货量，甚至暂时停采。
4，港口库存高位，贸易商出货意愿强烈，有低价成交现象。
5，目前山西准一平均利润是174.62元，河北准一利润是240.93元，山西准一完全成本大概在1960元左右，河北准一完全成本大概在1890左右。
6，河北空气转好，取消1级和2级限产；山西钢厂限产、检修力度大。
总结：焦炭市场供大于求，现货价格有提降1-2轮的可能性，期货价格震荡走弱。
操作建议：
短期内双焦偏空操作。
能源化工
国际原油：
1、美国能源信息署数据显示，截止3月8日当周，美国原油库存量4.49072亿桶，比前一周下降386万桶；美国汽油库存总量2.4609亿桶，比前一周下降462万桶；馏分油库存量为1.36369亿桶，比前一周增长38万桶。
2、委内瑞拉电力系统仍未全面恢复，国内原油生产已经崩溃，产量降至50万桶/日，跟1月相比已经腰斩。委内瑞拉石油公司在其主要业务港口的原油出口已暂停。
3、美国能源信息署3月月报上调油价预测，下调美国原油产量预测。美国能源信息署预计，2019年西得克萨斯轻质原油均价每桶56.13美元，比前月预测上调2.4%；预测2019年布伦特原油均价每桶62.78美元，比上个月报告预测上调2.9%。同时，美国能源信息署预测2019年美国原油日产量1230万桶，比2月份报告预测下调0.9%；预测2020年美国原油日产量1303万桶，比上次报告预测下调1.3%。
4、截止3月8日当周，美国原油日均产量1200万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加161.9万桶；截止3月8日的四周，美国原油日均产量1205万桶，比去年同期高16.7%。炼油厂开工率87.6%，比前一周增长0.1个百分点。
总体分析：
近期国际原油运行的主逻辑：限产执行率较高，地缘政治延续，美国产量高位，全球经济增速放缓，其中后两者属于长期慢变量，原油重心震荡上移，后期上行空间受限，波动加剧，一方面美国产量持续创新高，库存压力明显，尤其4月份累库效应加剧，而另一方面OPEC限产执行力度较好，地缘政治因素持续发酵，且政策红利提供支撑，但该利好在前期已逐步显现，短期面临美国炼厂检修下的累库效应，原油后期波动加剧，区间走势为主。近期OPEC 2月减产效果依然显著，同时美国原油产量三个月来首次下降带来利好，但市场对全球经济放缓的忧虑带来利空，国际油价涨跌互现。
周四（3月14日）WTI 19年4月期货每桶58.61美元涨0.35美元；布伦特19年5月期货每桶67.23美元跌0.32美元。中国SC原油期货主力合约1904每桶451.5元涨1.5元。
LLDPE市场 :
1905价格8615，-65，LL59价差170，神华竞拍华北8690，-20，基差75，线性宁煤挂单量大幅增加，低压30%成交，石化库存94万吨，-1。LLDPE市场价格部分走软，华北部分线性跌50元/吨；华东部分线性跌50元/吨；华南部分线性跌50元/吨；LLDPE主流价格在8650-8850元/吨。线性期货震荡下探，且部分石化继续下调出厂价，商家心态低迷，部分随行跟跌。下游需求积极性不高，刚需采购为主。
PP市场 :
1905价格8739，-98，PP59价差230，神华竞拍华东8870，+40，基差131，石化厂价多数稳定，中石化以及中石油各大区拉丝价格均不变；单体价格今日价格止涨整理，山东市场主流价格维持 7200-7250元/吨；粉料价格今日相对稳定；下游 BOPP 利润较高，大致在1200元/吨，应有采购原料预期。
操作建议：
上游石化早库降至94万吨，后期关注贸易商库存是否能顺利转给下游，近期丙烯单体从低位大幅回升，对PP形成一定支撑，但下游需求一般PP依旧偏空思路对待。
农产品
隔夜CBOT大豆震荡偏弱，市场关注美豆销售压力，预期反弹有限。昨天连豆粕强劲反弹，沿海现货报价普遍上调，工厂开机率偏低但下游提货热情不足，猪瘟疫情对需求逐渐显现，豆粕反弹预期不宜过高。昨天连豆油继续回落，港口现货报价随盘调整，全球油脂总体供给宽松，国内油脂库存居高给令市场承压。
豆粕：需求预期偏弱，豆粕反弹预期不宜过高。
豆油：国内外基本面宽松，豆油继续承压。
豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
129578 |
586268 |
豆粕隐含波动率 |
1905 |
1909 |
2001 |
3.13 |
19.71 |
19.12 |
16.93 |
3.14 |
17.98 |
20.01 |
17.83 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
58462 |
298720 |
1905隐含波动率 |
4600 |
4700 |
4800 |
4900 |
5000 |
5100 |
5200 |
3.13 |
21.64 |
18.35 |
15.97 |
14.46 |
13.76 |
13.82 |
14.61 |
3.14 |
21.45 |
18.36 |
16.11 |
14.65 |
13.92 |
13.90 |
14.52 |
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