03.15西部视点集锦
西部期货
2019-03-15 21:13:46
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宏观经济

国际宏观:

股票数据:美股基本收平,标普500指数和纳指微跌,终止3连涨。波音跌超1%,四日来累跌11.67%。优信跌超17%,领跌中概股。截至收盘,道指涨0.03%报25709.94点,标普500跌0.09%报2808.48点,纳指跌0.16%报7630.91点。

政策变动:美联储褐皮书:美国经济在1月和2月有所增长,但是全美有一半的地区受到35天部分政府关门的影响;一些制造商还担心其产品的全球市场需求下降、并且特朗普贸易政策将对其产生不利影响;美国经济在2019年头两个月降温,该国大部分地区的经济增长被描述为“轻微至温和”。

经济数据:(1) 美国1月耐用品订单初值环比增0.4%,预期降0.4%,前值增1.2%;1月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增0.8%,预期增0.2%,前值由降1%修正为降0.9%。(2) 美国2月PPI同比升1.9%,预期升1.9%,前值升2%;环比升0.1%,预期升0.2%,前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%,预期升2.6%,前值升2.6%;环比升0.1%,预期升0.2%,前值升0.3%。

其他信息: 英国国会议员以412票对202票的结果,同意将退欧时间延长至3月29日的最后期限之后。不过,周四晚间的投票没有约束力,退欧时间的延后必须经由欧盟同意。布鲁塞尔方面已经表示,英国需要为自己提出的延期申请找到理由。

国内宏观:

股票市场: 上证综指收跌1.2%报2990.69点,深证成指跌1.82%报9417.93点,创业板指跌2.58%报1650.19点,失守10日线;上证50连续两日逆势飘红,两市缩量成交8125亿元,北上资金今日净流入逾23亿元。

政策变动:(1)2019年政府工作报告提出,今年GDP增长目标6%-6.5%,减轻税费2万亿,稳步推进房地产税立法。积极的财政政策要加力提效,赤字率拟按2.8%安排,比去年预算高0.2个百分点;财政赤字2.76万亿元;今年财政支出超过23万亿元,增长6.5%。(2) 政府工作报告:实施更大规模的减税;深化增值税改革,今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;保持6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增。

债券市场:国债期货维持窄幅震荡,10年期主力合约收涨0.03%,5年期主力合约收跌0.04%。国债现券交投依旧不振,10年期国债活跃券收益率下行0.5bp。

外汇市场:在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7092,较上一交易日涨22个基点。人民币兑美元中间价调升14个基点,报6.7114,为3连升。

经济数据:(1)中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.43%。(2) 1-2月社会消费品零售总额66064亿元,同比名义增长8.2%。其中,限额以上单位消费品零售额23096亿元,增长3.5%。(3) 1-2月份,全国房地产开发投资12090亿元,同比增长11.6%,增速比2018年全年提高2.1个百分点,好于预期。其中,住宅投资8711亿元,增长18.0%,增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。

其他信息:据中证报,科创板股票发行上市审核系统将于3月18日正式“投产”。另据券商中国,科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。投行收到上交所通知,3月13日进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速,上半年就会有科创板股票出现。

股指期货

    2019年以来,股市和债市短期出现同步上涨,核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子,估值偏低和市场风险偏好回升(无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升)是股市反弹的主要原因,而债市则得益于银行间流动性超预期宽松(1月份金融数据印证了当前的货币宽松),以及海外市场利率下行(美联储1月议息会议上表态偏鸽派,美债收益率应声下跌)等因素。但中期来看,宏观经济表现是驱动股债出现跷跷板效应的核心因素,目前五债与三大期指的动态60日仍呈负相关性。未来股市要出现更大级别的反弹,除了估值便宜之外,还需要企业利润显著改善,核心是宏观经济的改善。债市继续上涨的前提则是经济表现不佳和流动性持续宽松。

    本周全国两会在京召开,从政府工作报告的内容来看,对股指的影响中性偏多,但随着两会接近尾声,短期而言,不确定在进一步加大。

投资建议:

从历史上几次大底的比较分析,可以看出,当前市场历史底部基本确立,但从时间和空间的角度来看,反弹力度均已不小。沪指周线已经8连阳,复盘历史数据可以发现,沪指7连阳之后短期调整的概率极大,自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况,其中仅有一次继续收出8连阳,另外3次均出现了调整。

上周沪指结束8连阳,从时间的角度来观察,现阶段的反弹很有可能在已经进入尾声,两会结束将可能进入正式调整期。

风险提示:警惕外围市场连续下挫对A股的冲击以及国内股市连续快速上涨带来的内在调整需求,操作上建议适当参与反弹行情,做好严格止损性操作。

交易机会:

期指方面,当前IC/IH比值下降幅度最大,因此,随着市场环境逐步变暖,两个合约间跨品种套利的获利空间在变大,建议关注多IC空IH策略,从而赚取弹性差。

股票方面,建议关注黄金避险板块、5G概念股、基建板块以及消费、医药等大蓝筹股票,长线投资可每次逢低分批买入,熊市早布局,等到牛市才能获利多。

黑色金属

行业要闻:

1.2019年1-2月份,全国房地产开发投资12090亿元,同比增长11.6%,增速比2018年全年提高2.1个百分点。其中,住宅投资8711亿元,增长18.0%,增速提高4.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.1%。1-2月份,商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%,2018年全年为增长1.3%。

2.据国家统计局数据显示,2019年1-2月全国粗钢产量为14958万吨,同比增长9.2%;钢材产量为17146万吨,同比增长10.7%;1-2月粗钢日均产量为253.53万吨,比去年12月增加7.98万吨,增幅为3.25%。钢材日均产量为290.61万吨,比去年12月降低11.5万吨,降幅为3.8%。

综述:

近期由于宏观面的悲观预期扰动,黑色系大幅震荡,宏观经济预期有转弱趋势。但螺纹基本面仍有支撑,近期钢材下游成交快速攀升,印证今年终端旺季提前启动并且力度较大,需求端受到宏观政策支撑--国家逆周期调节力度大,货币,财政政策都有宽松,基建投资大幅回升,房地产韧性较强,等的影响,所以"金三”大概率旺季较旺。近期京津冀及周边,汾渭平原地区环保限产趋严,短期对螺纹有较强支撑。全国建材社会库存拐点已经出现,伴随库存去化,螺纹将保持偏强走势。螺纹短期强但长期忧,长期来看,目前钢厂仍有300-500的利润,钢厂不会主动减产,生产积极性高,供给维持高位,1-2月粗钢产量再度大幅增长,一旦需求走弱,高供给将成为巨大压力。所以可以预计2季度在供给高位需求走弱的情况下,市场逻辑或将转变为挤压钢厂利润,从而使螺纹承压走弱。

铁矿:近日传出淡水河谷一港口被要求暂停作业,扰动市场,铁矿再度走强。综合评估淡水河谷溃堤事件对全球供给量的影响较为有限,多表现为对市场情绪的提振作用。目前淡水河谷仍发运正常,预计二季度发货量或将减少。目前由于钢厂限产,铁矿日耗低迷,需求疲软,但钢厂库存位于低位,关注钢厂的补库驱动,终端需求快速回暖,高炉开工率将回升,钢厂随时面临补库需求,对铁矿石价格有支撑。

基差因素:

昨日上海螺纹市场价格3890,稳,折盘面价格和1905合约基差215元。

后期重点关注:库存变动,限产政策。

操作建议:

短期基于下游旺季需求提振及限产影响,螺纹谨慎偏多思路,目标位4000点,长期来看,螺纹面临的供给压力将逐渐显现。铁矿石维持高位震荡行情。螺纹,铁矿近远月正套可继续持有。

煤焦

现货价格:

 京唐港澳主焦煤,1670/吨(0);京唐港山西主焦煤,1880/吨(0);天津港澳主焦煤,1550/吨(0);甘其毛道主焦,1210/吨;连云港山西主焦煤,1980/吨(0);天津港蒙古主焦煤,1640/吨(0)。

天津港一级焦,2300/吨(0);天津港准一焦,2200/吨(0);连云港一级焦,2140/吨(0);日照港准一级焦,2150/(0)

期货价格:

JM1905合约收盘价是1234,成交量100982手(-1941),多头持仓量58873手(-2759),空头持仓69912手(-3884)。

J1905合约收盘价是2012,成交量238207手(3782),多头持仓84434手(536),空头持仓91389手(-1934)。

基差:

 天津港蒙煤基差408-4),天津港准一级焦基差349.5519.5)。

新闻:

 314日,山西介休某煤矿发生事故,3人死亡。

基本面分析:

焦煤:

       1,山西吕梁地区前期部分停产、限产 煤矿有复工行为,内蒙古前期停产的煤矿近期逐步恢复,临汾地区多数煤矿将于15-20号集中验收复产。

       2,澳煤进口受限,蒙煤日均通关在600-800车,进口煤有限。

       3,焦企开工率较上周下滑,河北唐山环保趋严,焦化厂限产力度预计会继续下降。

       4,汾渭能源消息,本周10家样本点煤矿,原、精煤库存分别为37.41万吨,目前均处于低位,且较上周有所下降。Mysteel煤矿炼焦煤库存出现下降,港口库存增加,焦化厂库存下降,钢厂库存小幅下降,总库存上升。焦企利润收缩,控制焦煤采购节奏。

总结:在煤矿复产的预期下,焦煤近期走势较弱,京唐港一线焦煤价格下跌20/吨,期货价格震荡走弱。

焦炭:

       1,河北、山东地区主流钢厂提降焦炭采购价100/吨,提降范围不断扩大,部分有库存压力的焦企同意提降。

       2,年后以来焦炉限产力度弱于高炉。

       3,河北环保力度增加,钢厂检修增多,唐山高炉限产进一步加大,环保形势严峻,钢厂库存高位,目前普遍限制焦炭到货量,甚至暂时停采。

       4,港口库存高位,贸易商出货意愿强烈,有低价成交现象。

       5,目前山西准一平均利润是174.62元,河北准一利润是240.93元,山西准一完全成本大概在1960元左右,河北准一完全成本大概在1890左右。

       6,河北空气转好,取消1级和2级限产;山西钢厂限产、检修力度大。

总结:焦炭市场供大于求,现货价格有提降1-2轮的可能性,期货价格震荡走弱。

操作建议:

短期内双焦偏空操作。

能源化工

国际原油:

1、美国能源信息署数据显示,截止38日当周,美国原油库存量4.49072亿桶,比前一周下降386万桶;美国汽油库存总量2.4609亿桶,比前一周下降462万桶;馏分油库存量为1.36369亿桶,比前一周增长38万桶。

2、委内瑞拉电力系统仍未全面恢复,国内原油生产已经崩溃,产量降至50万桶/日,跟1月相比已经腰斩。委内瑞拉石油公司在其主要业务港口的原油出口已暂停。

3、美国能源信息署3月月报上调油价预测,下调美国原油产量预测。美国能源信息署预计,2019年西得克萨斯轻质原油均价每桶56.13美元,比前月预测上调2.4%;预测2019年布伦特原油均价每桶62.78美元,比上个月报告预测上调2.9%。同时,美国能源信息署预测2019年美国原油日产量1230万桶,比2月份报告预测下调0.9%;预测2020年美国原油日产量1303万桶,比上次报告预测下调1.3%

4、截止38日当周,美国原油日均产量1200万桶,比前周日均产量减少10万桶,比去年同期日均产量增加161.9万桶;截止38日的四周,美国原油日均产量1205万桶,比去年同期高16.7%。炼油厂开工率87.6%,比前一周增长0.1个百分点。

总体分析:

近期国际原油运行的主逻辑:限产执行率较高,地缘政治延续,美国产量高位,全球经济增速放缓,其中后两者属于长期慢变量,原油重心震荡上移,后期上行空间受限,波动加剧,一方面美国产量持续创新高,库存压力明显,尤其4月份累库效应加剧,而另一方面OPEC限产执行力度较好,地缘政治因素持续发酵,且政策红利提供支撑,但该利好在前期已逐步显现,短期面临美国炼厂检修下的累库效应,原油后期波动加剧,区间走势为主。近期OPEC 2月减产效果依然显著,同时美国原油产量三个月来首次下降带来利好,但市场对全球经济放缓的忧虑带来利空,国际油价涨跌互现。

周四(314日)WTI 194月期货每桶58.61美元涨0.35美元;布伦特195月期货每桶67.23美元跌0.32美元。中国SC原油期货主力合约1904每桶451.5元涨1.5元。

LLDPE市场 :

1905价格8615-65LL59价差170,神华竞拍华北8690-20,基差75,线性宁煤挂单量大幅增加,低压30%成交,石化库存94万吨,-1LLDPE市场价格部分走软,华北部分线性跌50/吨;华东部分线性跌50/吨;华南部分线性跌50/吨;LLDPE主流价格在8650-8850/吨。线性期货震荡下探,且部分石化继续下调出厂价,商家心态低迷,部分随行跟跌。下游需求积极性不高,刚需采购为主。

PP市场 :

1905价格8739-98PP59价差230,神华竞拍华东8870+40,基差131,石化厂价多数稳定,中石化以及中石油各大区拉丝价格均不变;单体价格今日价格止涨整理,山东市场主流价格维持 7200-7250/吨;粉料价格今日相对稳定;下游 BOPP 利润较高,大致在1200/吨,应有采购原料预期。

操作建议:

上游石化早库降至94万吨,后期关注贸易商库存是否能顺利转给下游,近期丙烯单体从低位大幅回升,对PP形成一定支撑,但下游需求一般PP依旧偏空思路对待。

 农产品

隔夜CBOT大豆震荡偏弱,市场关注美豆销售压力,预期反弹有限。昨天连豆粕强劲反弹,沿海现货报价普遍上调,工厂开机率偏低但下游提货热情不足,猪瘟疫情对需求逐渐显现,豆粕反弹预期不宜过高。昨天连豆油继续回落,港口现货报价随盘调整,全球油脂总体供给宽松,国内油脂库存居高给令市场承压。

豆粕:需求预期偏弱,豆粕反弹预期不宜过高。

豆油:国内外基本面宽松,豆油继续承压。

豆粕期权

合约系列

成交量

持仓量

合计

129578

586268

 

豆粕隐含波动率

1905

1909

2001

3.13

19.71

19.12

16.93

3.14

17.98

20.01

17.83

白糖期权

合约系列

成交量

持仓量

合计

58462

298720

 

1905隐含波动率

4600

4700

4800

4900

5000

5100

5200

3.13

21.64

18.35

15.97

14.46

13.76

13.82

14.61

3.14

21.45

18.36

16.11

14.65

13.92

13.90

14.52


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