股指期货的期现套利及其作用?
西部期货
2016-09-30 03:03:00
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股指期货的理论价格可由无套利模型决定,一旦市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间(即考虑交易成本时的无套利区间),投资者就可以在期货市场与现货市场上通过低买高卖获得利润,这就是股指期货的期现套利。也即,在股票市场和股指期货市场中,股票指数价格的不一致达到一定的程度时,就可能在两个市场同时交易获得利润。

举例来说。如果股指期货被大大高估,比如91日股票指数为1300点,而9月股指期货是1500点, 那么套利者可以借钱130万元,买入指数对应的一篮子股票,同时卖出股指期货150010张(假设每张合约乘数为100/点)。假设每年利息6%,且股票指数对应成分股不发红利,那么1个月借款130万元的利息是130万元*6%/12=6500元。到9月末股指期货合约到期的时候,假设股票指数变为1400点,那么该套利者现货股票可获利130*1400/1300-130=10万元,而股指期货到期是按现货价格来结算的,其价格也是1400点,那么10张股指期货合约同样可以获利(1500-1400*10*100=10万元。这样套利者扣除6500元利息后还可以获利19.35万元。

期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面,正因为股指期货和股票市场之间可以套利,股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。期现套利使股指价格更合理,更能反映股票市场的走势。另一方面,套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量,也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高,有利于投资者的正常交易和套期保值操作的顺利实施。