宏观经济

国际宏观：

股票市场：美国三大股指集体收涨，道指收涨约400点，创4个月以来最大单日涨幅。金融、消费、工业板块领涨。

经济数据：美国8月11日当周首次申请失业救济人数21.2万人，预期21.5万人，前值21.3万人修正为21.4万人；8月4日当周续请失业救济人数172.1万人，预期174万人，前值175.5万人修正为176万人。

政策变动：美国总统特朗普：对伊朗的制裁是有史以来最严厉的制裁，11月将上升至另一水平。那些与伊朗做生意的将不能与美国做生意。

其他信息:土耳其总统：土耳其面临经济攻击，开始把外汇换成里拉，土耳其将能够抵御住美元、汇率和利率问题。

国内宏观：

股票市场：上证综指收跌0.66%报2705.19点，盘中一度探至2672.74点，创近两年半新低；深证成指跌0.94%报8500.42点，创业板指跌0.99%报1463.87点。两市成交2707.58亿元，连续三日成交不足2800亿元。

经济数据：(1)央行公布7月金融统计数据：7月新增社融1.04万，相比上月少增1416亿，同比增加10.3%；7月末，广义货币（M2）余额为177.62万亿元，同比增加8.5%，增速比上个月高0.5个百分点；狭义货币（M1）余额为53.66万亿元，同比增长5.1%，增速比上个月低1..5个百分点；7月金融机构新增人民币贷款1.45万亿元，同比增加约6000亿元。(2)中国1-7月规模以上工业增加值同比增长6.6%，增速较1-6月份回落0.1个百分点；7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，预期6%，前值6%。(3)1-7月城镇固定资产投资同比增长5.5%，再创纪录新低，预期6%，前值6%。民间投资向好，1-7月同比增8.8%，相比1-6月增速提高0.4个百分点。(4)7月份，社会消费品零售同比名义增长8.8，为年内次低；1-7月同比增长9.3%，前值9.4%。

政策变动:商务部公布经调整的《对美国输华商品加征关税商品清单二》，从8月23日12时01分起，对废纸在内的固体废物美国输华商品加征25%关税。

其他信息：中金所：2年期国债期货TS1812合约定于8月17日上市交易，TS1812合约的挂盘基准价为99.36元。

股指期货：

昨日两市早盘集体跳空低开逾1%，随后一波下杀，沪指跌破前期低点2691，随后三大股指快速拉升，一度集体翻红，午后三大股指再度走弱，震荡下行。截止收盘，沪深300跌0.46%，上证50跌0.15%，中证500跌0.90%。截止收盘，三大期指IF、IH、IC本日涨跌幅分别为：-0.45%、0.06%、-0.98%。基差方面，三大期指基差全部有所走弱，IF升水5.33、IH贴水5.85、IC升水17.37。

综合概述：

近期在政调整下，银行间流动性宽松。8月8日，银行间隔夜质押式加权利率降至1.45%，创2015年7月29日以来最低纪录。从8月9日起，Shibor一年期利率也已经跌破3.3%的MLF利率，这意味着银行间拆借利率低于政策利率，流动性极度宽松，考虑到货币政策部分渠道传导不畅，虽然货币目前较为宽松，但能否传导至信用层面，效果还有待进一步观望。

在最新出来的二季度货币政策执行报告中，央行表明了货币政策的四个目标：货币端合理充裕、信用端提高小微融资可得性、汇率端警惕顺周期波动、政策端强调部门协调（“几家抬”）和多重工具并用，信用利差曲线有所平缓，信用风险有所降低。

不过我们也可以看到，7月份M1增速5.1%，和M2增速方向相反，一方面反映了企业现金流紧张，货币政策转向企业的传导仍存在一定的时滞且部分渠道传导不畅，其效果还需要进一步跟踪验证。因此，短期来看，虽然M2增速有望延续，但在当前经济下行压力加大、金融前去杠杆、资管新规开始实施的大环境下，当前“紧信用”状况仍难快速转变。

短期来看，受国内疲软的经济形势及贸易战影响，人民币近期不断贬值，又将进一步对国内进出口带来冲击，权益市场进入缓跌模式，尤其是创业板指再度跌穿1600点关键点位，市场风险偏好也随之下行，因关税对短期贸易影响较小，但随着时间拉长及额外关税效应，其负面作用可能会进一步显现出来，经济下行压力不容乐观叠加当前去杠杆大方向依然没有改变，在政策效应迟滞性和去杠杆大背景下，反弹行情短期仍难以持续，宽幅震荡或是主旋律，但还需警惕国际股市尤其美股大幅变动带来的联动效应冲击以及土耳其危机引发的链条反应。

从中长期来看，基于当前整体估值优势叠加近期政府相关政策导向，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，随着后期财政政策加大基建等支出力度，如果后期政府相关维稳政策政策效果有所显现的话，预计将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。

黑色金属

行业要闻: 1.发改委表示，1-7月全国全社会用电量3.88万亿千瓦时，同比增长9%，增速较去年同期提高2.1个百分点。其中一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长10%、7%、14.2%和13.6%。7月当月，除东北电网外，华北、华东、华中、西南、西北、南方6个区域电网负荷创历史新高，当月全社会用电量同比增长6.8%。

2.在16日发改委举行的供给侧结构性改革有关工作情况新闻发布会上，发改委产业协调司副司长蔡荣华透露，“2018年压减粗钢产能3000万吨左右”的任务已经完成了2470万吨，占比达80%，从数字上看，后续任务似乎不太重，但也绝不是轻轻松松可以完成的任务。

综述：近期环保政策加码预期继续发酵叠加宏观宽松预期，对于预期的炒作刺激螺纹保持强势。目前来看，7月中旬以来螺纹周产量持续增加，钢厂库存和社会库存低位反复，总库存小幅走低，可见终端或补库热情依然较高。后期螺纹走势焦点:供需博弈的不确定性增大，供给端来看，一方面高利润驱动高产量，另一方面环保限产政策频发力，今年供暖季环保政策范围扩大化，常态化，力度进一步加大，对螺纹有明显支撑。需求端来看，房地产严格限制，基建投资将加大力度，后期基建或持续发力。螺纹走势主要看供给端环保政策和增产的博弈。后期重点关注库存变化。近期螺纹价格强势上涨需警惕消费转弱压力，向上空间有限或有回调压力。随着金九银十叠加环保限产再加码，螺纹价格将强势运行。主要风险点:增产超预期，消费不及预期，宏观风险冲击。

基差因素:假期前上海螺纹市场价格4390，持稳，和1810合约基差61元。临近近月合约交割月，基差维持小幅升水。

操作建议

今年后期环保政策是主驱动，保持偏多思路不变，逢低多为主，不过分追高，把握节奏。

农产品

隔夜CBOT大豆强劲反弹，因中国官员受邀与美国就贸易摩擦进行谈判，此前USDA报告大幅上调新季大豆单产和产量预估，良好的天气状况和优良率奠定丰产格局，且中美贸易摩擦背景下新季大豆出口面临压力。昨天连豆粕出现回调，中美贸易谈判令看多情绪降温，沿海现货报价多数下调，工厂开机率维持较低水平，下游需求继续受限于生猪养殖疲弱，库存维持较高水平，不过贸易战仍是引导市场走势的关键因素，豆粕仍以偏多思路为主。昨天连豆油盘中重挫，港口现货报价跟盘下调，国内油脂逐渐回稳，但高库存压力犹存，棕榈产区出口低迷，市场暂缺乏支撑反弹动能，豆油暂以震荡思路对待。

豆粕：贸易战主导市场，豆粕维持偏多思路。

豆油：国内油脂反弹回稳，暂以震荡思路对待。

豆粕期权

白糖期权

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