宏观经济国际宏观：

股票市场：美股收跌，道指收跌逾130点或0.53%，报25064.50点；纳指收跌0.37%，报7825.30点；标普500指数收跌0.4%，报2804.49点。

经济数据：美国上周初请失业金人数20.7万人，创1969年12月以来新低，预期22万人，前值21.4万人；7月7日当周续请失业金人数175.1万人，预期172.9万人，前值173.9万人。美国7月费城联储制造业指数25.7，预期21.5，前值19.9。

政策变动：欧盟将于7月19日开始执行钢铝保护措施，限制进口。

其他信息: 美联储主席鲍威尔：美国经济强劲，美联储正渐进加息；无意提前结束缩表；预计资产负债表恢复正常需要3-4年；美联储正在了解何为缩表之后的资产负债表常态；当前货币政策路径是合适的；预计劳动力市场将继续强劲；如果关税推高通胀、同时妨碍经济活动，那贸易问题可能会构成重大挑战。

国内宏观：

股票市场：上证综指弱势震荡，收跌0.53%报2772.55点，日线5连阴；深成指跌0.51%报9148.78点，创业板指跌1.11%报1590.06点。两市仅成交3109.27亿元，量能持续萎靡。

经济数据：中国6月末央行口径外汇占款余额增加76.1亿元人民币，报21.5万亿元人民币，外汇占款连续六个月上升。

政策变动：银保监会召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会。会议提出，大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。积极帮扶有发展前景的困难企业。要分类施策，为发展暂时遇到困难的企业“雪中送炭”，谋求双赢，坚决摒弃“一刀切”的简单做法。

其他信息：据证券日报，2018年是地方债置换的收官之年，按财政部要求全部置换工作需在8月底前完成。财政部最新数据显示，截至2018年6月末，非政府债券形式存量政府债务8049亿元。这意味着还有8049亿元地方债务尚待置换。

综述：

短期来看，A股市场在经历大幅下跌后，短期出现了阶段性企稳，但目前是不是绝对低点还不好确定，当前国内经济下行压力明显叠加贸易战升级压制风险偏好，央行近期所释放的流动性流入小微企业或仍有障碍，资本市场资金面压力短期难基于以得到根本性改变。不过当前整体估值优势，以及当前央行的政策导向，A股市场后期并不具备继续大幅下跌的基础，预计下半年将逐步走出阶段性修复行情，长线资金可以逢低逐步战略性介入，懂得“低估逆向平均赢”的道理。

动力煤

昨日CCI日5500大卡动力煤指数报659元，较上一日下跌5元，港口5500大卡动力煤报价在660-665元。期货贴水45元左右，加之昨日的盘面走势，说明多空双方都十分犹豫，一直在610-620元的区间之中徘徊。由于近几日的持续高温，沿海六大电厂的日耗数据出现反转，7月18日日耗达78.8万吨，库存可用天数目前也低于20天。但是除了电厂现有的1536万吨库存之外，二级港口也纷纷传出爆库的消息，当下虽然日耗拉升但去库存效果还待检验。

动力煤：日耗拉升，去库存速率加快，高库存依旧，期盘面走势犹豫，货持续上行压力大。

农产品

隔夜CBOT大豆小幅收涨，市场对贸易战担忧情绪降温，出口和压榨数据表现较好，不过美国产区天气良好令市场承压。昨天连豆粕表现偏强，沿海现货报价部分小幅上调，工厂开机率受胀库压力下降，贸易摩擦令市场看涨热情较高，但下游需求疲弱，特别是生猪养殖普遍亏损，国内短期内仍面临高库存压力，不过中国对美国进口大豆征收超额关税支撑市场。昨天连豆油小幅反弹，港口现货报价跟盘上调，国内油脂高库存压力犹存，棕榈产区出口低迷，豆油弱势格局延续。豆粕：工厂库存压力不减，但贸易战支撑市场。

豆油：豆油面临国内外双重压力，弱势格局延续。

个股期权

7月19日上证50ETF现货报收于2.474元，上涨0.45%，上证50ETF期权总成交面额320.223亿元，期现成交比为1.11，权利金成交金额5.870亿元；合约总成交1286721张,较上一交易日减少7.08%，总持仓1873101张，较上一交易日增加0.78%。认沽认购比为0.93(上一交易日认沽认购比0.89)。

操作建议

50ETF期权

豆粕期权

白糖期权

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